根据以往经验，每年四季度国内股市的资金供给都是偏紧的。一些机构往往会在年底之前从股市中抽出大量资金，以便进行年终结算。我们通过分析上海证券交易所近几年的成交状况，发现每年4季度的成交金额并没有占到全年成交额的1／4,平均只占16.5％。

　　在国内证券市场上，目前我们能够想到的几个资金来源有这样几个主流：证券投资基金（包括封闭式基金和开放式基金）、社保基金、Q FII的资金、券商资金以及私募基金。

　　封闭式基金：国内目前有封闭式基金54只，管理资金大约817亿元，股票持仓比例在65％左右。根据有关规定以及运作规律，封闭式基金股票持仓比例最多也只能达到75％左右。经过统计，我们估计封闭式基金最多还有89.45亿元可以投入股市。

　　开放式基金：今年前9个月，共发行了19只开放式基金，其中包括6只伞形基金，总筹资额大约600亿元。如果今年剩下的3个月中，开放式基金继续按照这样的速度发行的话，则有望再发行6只基金，募集资金约200亿元。根据开放式基金的中期报告，目前开放式基金的总规模已经超过了1000亿元，股票持仓比例平均为51％，估计未来最多还能动用300亿资金进入股票市场。加上即将发行的200亿，则年底之前开放式基金将有500亿资金可以用于股票投资。看来，开放式基金将成为左右未来市场走向的主导力量。

　　社保基金：委托资金总额据业内人士估计只有200亿元，而且分别投资于股票、债券和国债回购三个方向。投资于股票的比例不会很高，最多100亿元。经过两个多月的运作，估计资金可能所剩无几。

　　Q FII的资金：截至9月17日，共有8家境外机构获准进入中国境内证券市场进行投资。这8家Q FII的投资额度总额为8.75亿美元，折合人民币72亿元。目前，我们虽然不知道Q FII的持仓情况以及还有多少家Q FII将要进来，但是我们估计年内Q FII能够投资于国内股票市场的资金不会超过100亿元。

　　券商资金：虽然按照《证券公司债券管理暂行办法》的规定，估计有20多家证券公司能够发行债券，发债规模大约150亿元，但年内这些资金恐怕还指望不上。至于集合受托理财的资金，据不完全统计，目前大约有50家证券公司能够开展集合受托理财业务，可能合计募集200~300亿资金进行管理，不过，估计明年券商才会大面积开展这项业务。

　　私募基金：这是一支最难估计的市场力量，2000年最盛行的时候据说有四五千亿的总资金规模。但从这两年的市场状况来看，估计目前私募基金仍在不断地撤离市场。

　　从总的资金供给状况来看，年底之前的新增资金将主要来源于基金，特别是开放式基金。而基金的投资策略是以价值投资为基础的，因此在4季度的行情中，“价值发现”仍然将是一条主线。明年，随着券商集合受托理财业务的快速开展以及券商发债资金的逐步到位，券商掌握的资金可能在市场中带动起新的热点。

　　根据目前的新股发行状况来估算，年底前扩容压力仍然较重。有业内人士估计这样的公司还有50家左右。如果按照每家公司平均筹资6亿元估算，50家新股共筹资300亿元，再加上其它新股发行，年底之前新股扩容压力可能在400亿元左右。