●我国基金持有人结构呈现很强的机构化特征
　　●保险公司是基金市场最主要的投资主体
　　●一般机构投资人有加快介入基金市场的迹象
　　●个人投资者占据相对次要的位置
　　●机构投资人在2001年下半年明显加大对小盘基金的投资,加深了小盘基金行情的演绎
　　●基金作为专家理财的工具,其持有人结构应该是呈现分散化的特征,目前这种机构化的持有人结构,有违基金发展的初衷；如何培育个体投资者的热情,应该是目前我国基金业考虑的重要问题
　　
　　近期基金公布了2001年年报,除了基金管理人和基金投资组合等方面外,基金持有人情况也应是我们重点关注的信息,从中我们不仅可以看出基金持有人结构的变动情况,而且可以更好地把握基金市场。整体而言,我国基金持有人结构呈现很强的机构化特征,保险公司是基金市场最主要的投资主体,一般机构投资人有加快介入基金市场的迹象,个人投资者占据相对次要的位置。机构投资人在2001年下半年明显加大对小盘基金的投资,加深了小盘基金行情的演绎。
　　由于基金年报中所公布的只有前十大持有人的情况,我们只能从有限的数据中了解基金持有人结构。但基金前十大持有人共持有基金总份额的三成左右,因此还是可以反映出基金持有人的一些基本情况。下表所列出的是从1998年新基金成立以来,到2001年末基金前十大持有人对大盘基金和小盘基金的持有比例统计。从中可以看出,自1999年保险公司被允许介入基金市场以来,保险资金已成为基金市场的重要投资力量,并且维持稳步上升的态势。2001年末前十大持有人中保险公司持有10亿以上大盘基金份额近147亿份,小盘基金近15亿份,分别较2001年中期上升了5.18%和7.4%个百分点,而且投资比例的上升还伴随着基金市场的扩容(包括开放式基金的推出和封闭式基金的增加),这说明虽然去年下半年基金市场行情低迷,保险公司却没有从基金市场撤出资金,仍然将基金作为其重要的投资品种。同时对小盘基金投资比例的显著上升,也显示出保险公司对小盘基金看法的转变,联系去年下半年小盘基金的一度兴旺,不排除有保险资金参与的贡献作用。保险公司介入小盘基金范围的扩大,有助其投机性的降低,这一点从保险公司参与比例较高的具体小盘基金品种中可以看出。数据显示保险公司重点参与运作情况比较好的小盘基金,而对于一些"庄股"色彩浓厚的基金,如基金汉鼎,则采取回避态度。小盘基金中的佼佼者有望通过保险资金的青睐而在二级市场中有所表现。
　　数据统计显示,2001年末一般机构投资人在前十大投资人中的比例有所上升,显示一般机构对基金市场介入程度的加深。这从前期两只新发的封闭式基金的发行结果中也有所反映。在基金科瑞和基金丰和的前十大持有人中,一般机构持有比例都超过了保险公司的持有比例。目前新股向二级市场配售的政策已比较明朗,一级市场的部分资金很有可能会分流到风险程度相对较低的基金市场,特别是对风险厌恶程度较高的一些企业资金可能加大对基金市场的投入,可以预期一般法人机构的基金投资比例仍将继续上升。
　　个人投资者占基金前十大持有人的比例很低,其中有普通投资者投资量较小的原因,但投资比例的日渐下降也确实反映出个人投资者对基金的投资热情有限。公募基金作为一种专家理财的工具,其成立的目的就是帮助社会闲散资金进行专业投资,所以其持有人结构应该是呈现分散化和社会化的特征。在基金市场比较发达的国家,基金已成为个体投资证券市场的重要载体,在家庭资产结构中占据非常重要的位置。我国的基金业发展时间还较短,普通投资者对于基金的了解程度很低。据北京的一份市场调查显示,很多投资者甚至没有接受过基金专家理财概念的传输,这也是导致目前新基金发行面临困境的重要原因。目前这种机构化的持有人结构,有违基金发展的初衷,也不利于基金业的深度发展；如何加强对普通投资者的教育,培育个体投资者对基金的投资热情,应该是目前我国基金业发展中考虑的重要问题。
封闭式基金前十大持有人持有比例（1998—2001）　　　　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
封闭式基金前　　　　　　　2001年末　2001年中期　2000年末
十大持有人统计　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
保险公司　　　　大盘基金　26.69%　 21.51%　　 23.21%
保险公司　　　　小盘基金　11.02%　　3.62%　　　4.92%
一般机构投资者　大盘基金　 6.20%　　4.19%　　　5.45%
一般机构投资者　小盘基金　 4.65%　　1.68%　　　4.22%
个人投资者　　　大盘基金　 0.10%　　0.26%　　　0.48%
个人投资者　　　小盘基金　 0.37%　　1.05%　　　1.67%
合计　　　　　　　　　　　29.63%　 23.18%　　 26.69%
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
封闭式基金前　　　　　　　1999年末　1998年末　　　　　　
十大持有人统计　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
保险公司　　　　大盘基金　 0.23%　　　　　　　　　　　
保险公司　　　　小盘基金　 3.53%　　　　　　　　　　　
一般机构投资者　大盘基金　 4.90%　　5.05%　　　　　　
一般机构投资者　小盘基金　 6.27%　　　　　　　　　　　
个人投资者　　　大盘基金　 0.83%　　2.17%　　　　　　
个人投资者　　　小盘基金　 1.96%　　　　　　　　　　　
合计　　　　　　　　　　　 6.19%　　7.22%