马年伊始，基金扩容初受冷遇。打响马年新基金发行第一炮的基金科瑞昨日公告称，目前认购总量未超过２２亿份，不足原定３０亿份发行规模的８０％，故要延长发行期限至１８日。这在国内基金发行中尚属首次。与此同时，计划扩募１·２６亿份单位的基金景业，在前日认配缴款截止日时，网上仅配售１９２·２万份基金单位，占不到计划扩募数量的１·５％，也创下近年基金扩募持有人认购率的新低。

　　业内人士分析，新旧基金融资均受到前所未有的冷遇，反映投资者日趋理性。作为马年股市加快发展机构投资者的重要举措，基金扩容将掀起新高潮。如何提高投资者参与基金投资的热情，值得关注市场各方的关注。

　　投资者日渐理性

　　此次基金科瑞发行认购不足，并未出乎市场的预料。业内人士认为，其主要原因有多种：首先是二级市场上大量基金折价交易，价格普遍较低，使以１·０１元发行的基金科瑞失去价格优势；其次是股市后期走势尚不明朗，以股票为主要投资对象的基金业绩存在不确定性，使投资者对基金的盈利能力信心不足；另外，新股山东基建与基金科瑞同时进行网上认购，由于股票一级市场与二级市场存在基金无法比拟的利润空间，大批资金放弃基金科瑞而认购山东基建是很自然的选择。

　　至于基金景业扩募不利，也在市场意料之中。其主要原因也于二级市场的老基金普遍折价交易。从２月２６日开始，二级市场上基金景业的最高价仅为１元，比扩募价格还要低０·０１元。在这种情况下，理性的持有人自然会放弃以较高价格参与配售，而选择在二级市场上直接购买。

　　事实上，自去年以来，基金扩容便明显感受到市场的压力。市场上出现原有旧基金扩募不足，只好由承销商包销大量余额的情况，新基金首次发行的认购率也呈明显下滑的趋势，直至近期基金科瑞首次因认购不足而延长发行期。业内人士指示，这一趋势反映投资者在经历去年证券市场的深刻变化后，对基金的投资日趋理性。而目前基金普遍个性化特征不明显，投资思路多有雷同，目标销售对象也不明确，加上受“基金黑幕”、银广夏事件的影响，一些投资者对基金缺乏信任。这种种原因造成了基金扩容受冷遇。

　　基金进入“买方市场”

　　业内人士估计，随着基金科瑞的发行，今年新一轮基金大扩容正式启动。与２００１年相比，今年基金扩容的数量和速度将有相当幅度的增长。

　　据分析，加快发展机构投资者是今年管理层的主基调。特别是加入ＷＴＯ后，国内基金业又直面海外成熟市场的挑战与竞争。因此，基金业的加速扩容，既可以做大基金市场，加大机构投资者的力量，又能够使各基金管理公司通过激烈竞争，在管理、经验、人才等方面得到较大提高，从而提升基金机构投资者在未来市场中的竞争力。

　　来自多家券商的消息显示，今年类似基金科瑞等３０亿规模的大盘基金的招募上市将成为主流，预计今年将至少增加７家基金管理公司，新发行大盘基金将超过１０只。此外，还将陆续推出多只开放式基金。年内各类基金的发行规模有望达到４００亿元。

　　业内人士分析，基金的扩容高潮将使基金发行全面进入“买方市场”。

　　一方面，基金的长期投资价值正日显明显。对新成立的基金来说，股市经过大幅下调之后，将为投资基金２００２年度业绩回升提供良好的市场环境。虽然目前股票市场中长期趋势依然很难把握，基金投资的盈利前景也充满不确定性，但在经济保持高速增长的我国，坚持长期投资来战胜市场波动风险，恐怕不失为投资者的明智选择。因此，基金将逐渐成为投资者的投资组合。

　　但另一方面，面对市场的反复波动和国有股减持政策的不明朗，投资者也往往持谨慎的态度。特别在基金扩容热潮下，可供选择的品种增多，投资者投资更加理性和谨慎。因此，如何提高投资者参与基金扩容的热情，已成为基金管理公司面对的共同课题。据此，各基金公司也将展开全面的竞争。

　　基金扩容要讲究营销策略

　　面对扩容的热潮和投资者的日渐理性，基金的营销策略已成为业内关注的焦点问题。

　　业内人士分析，在股市调整尚未结束的背景之下，基金扩容将继续面临巨大压力，资金争夺将日趋白热化。在激烈的市场竞争中，以创新求生存已是各基金紧迫的课题。如２００１年香港股市虽然相当疲弱，但由于以保本基金为主的新概念基金吸引了大量资金，基金业发展保持了稳中有升的良好格局。因此，目前国内的基金业必须注重营销策略，即从投资者的利益出发，根据投资者的投资目标设计基金产品，并展示基金管理公司的研究理念和投资管理能力。只有这样，才可能逐渐吸引更多的投资者。

　　有基金资深人士还指出，在目前大多数基金处于折价交易的现状下，基金发行定价长期固守１·０１元的状况应该有所改变。去年，基金兴业在基金净值较低的情况下，就不是以１·０１元进行配售，而以扩募权益登记日的单位资产净值计算配售价格。结果，持有人参与扩募的情况相当理想。这一做法，在当前基金营销中具有相当借鉴意义。

　　不少市场人士指出，与新股发行类似，在弱市中如何制定针对性的基金发行策略已是迫在眉睫的问题。以新股来说，为了顺利实现发行计划，发行人往往会在发行价的确定和发行规模上，根据市况作出适当的调整。如果说基金发行的价格目前比较刚性的话，那么在发行规模的确定上可以作斟酌，或许会取得一个双赢的效果。