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孔涛:“机”“车”的投资机会在哪里?
2021-02-23 09:06:08 来源: 华安锐智会 字号:

“投投是道——基金经理面对面”是华安基金推出一档视频栏目,每周邀请基金经理与大家分享精选的晨会观点和内容。第二十三期节目嘉宾:基金经理孔涛。


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Q1:谈谈新能源车行业今后的发展趋势?

答:新能源车行业在过去几年发生了非常大的变化:2019年之前,国内新能源汽车行业主要靠补贴驱动;2019年之后,行业的补贴大幅下滑,但我们反而看到2020年底整个新能源汽车的销量出现了大幅增长,本质上行业已经进入了内生驱动阶段,摆脱了对补贴的依赖。展望未来3-5年,我们仍然会对新能源汽车行业保持很高的关注度。

 

Q2:特斯拉持续大幅降价,会不会对整个供应链的盈利能力形成压制?

答:目前来看,相对传统车厂,特斯拉给国内零部件供应商的毛利空间相对比较高。未来几年,随着特斯拉规模扩大以及整车降价的要求,预计相关零部件供应商也有降低成本的要求。但我们知道零部件汽车行业是一个重资产的行业,随着规模效应的扩大,这些零件企业能够通过自身的规模效应来降低成本或费用,也就是说整车价格下降的时候,供应链仍然能够保持相对比较高的盈利能力。

 

Q3:请您介绍一些机械行业的投资机会?

答:机械是一个非常大的行业,下游有十几个细分子行业,每个细分子行业的驱动因素又完全不同。

从行业角度看,我们可以将它分为类成长性行业或偏周期性行业。以一些周期性行业为例,比如通用设备,其下游对应的制造业投资以3-4年为景气周期,目前整个制造业投资处于向上的景气周期。再以成长性为主的细分行业为例,比如高空作业平台,未来几年保有量仍然具有非常大的成长空间。

从公司选择角度,过去几年中国制造业企业实现了从0到1以及从1到10的突破,很过行业龙头过去几年的市占率实现了爆发式的增长。以工程机械的龙头为例,在某些细分领域过去10年的市占率从5%提高到了30%,很多细分领域都可以找到这样一些隐形冠军。

综合行业和公司角度,我们会选择具备产业景气周期,以及公司具有十分明显竞争优势的标的,作为未来投资布局的重点。

 

Q4:机械和汽车都有较强的周期属性,这个研究路径会怎样影响您今后的投资方式?

答:汽车和机械这两个行业,一方面具有一定的周期属性,另一方面可以看到一些细分子行业,本质上是具有非常强的成长属性的,目前渗透率可能还维持在比较低的水平,未来仍然具有很高的成长空间。

对于我个人的投资方式,此两个行业,一方面可以提供自上而下的宏观思考视角,另一方面我觉得更重要的是从自下而上的个股基本面出发,深入挖掘未来的投资机会。

目前我和基金经理崔莹共同管理华安幸福生活基金,未来我将在制造业以及新能源板块发挥优势和特长,挖掘更多个股投资机会,为华安幸福生活基金的投资组合,提供更大的宽度和有效性。

 

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