2007年1月5日，封闭式基金的资产净值周报中披露了未经审计的单位拟分配收益(可分配收益)。从披露的情况看，封闭式基金大规模分红的浪潮即将到来。截至目前，单位拟分配收益(可分配收益)最高的5只基金分别为基金科汇0.70元、基金安顺0.68元、基金同德0.6139元、基金景阳0.57元，以及基金裕隆、基金开元和基金裕华的0.50元。

　　如此大规模的分红浪潮创出了2000年以来的新高，也给投资者带来了一定的低风险套利机会。由于目前封闭式基金普遍折价，因而分红后的折价率会扩大；而在封闭式基金处于“估值洼地”，并且在“封转开”、股指期货等多重机制的推动下，折价率的扩大显然是不能维持的。随着分红这一利好消息的刺激，封闭式基金的折价率有进一步缩小的趋势。

　　我们测算了封闭式基金分红后，不考虑红利再投资，假定净值不变、折价率维持不变和折价率打“八折”(即折价率从20％降至16％，由5％降至4％，依此类推)的情况下，目前买入封闭式基金的收益率。计算方法是：买入收益率=（分红金额+分红后理论价格）/当前价格*100％。

　　值得注意的是，我们的测算并没有考虑基金净值在分红前后的变化。事实上，封闭式基金投资组合中的大盘蓝筹股在今年有望延续去年的良好走势，从而提升基金净值，进一步增加封闭式基金的买入收益率；而当市场下跌时，由于封闭式基金80％仓位的限制和折价率的存在，基金市价的跌幅将小于市场的跌幅，从而起到“保护垫”的作用。

　　(国泰君安证券研究所)