206只基金2005年年报上周全部亮相。年报显示：

　　机构投资者持有基金的比例接近五成。

　　个人投资者继续增持保本基金，机构投资者则对封闭式基金和指数型基金有兴趣。

　　机构投资者的选“基”能力优于个人投资者。

　　上周末，206只基金2005年年报全部亮相。根据信息披露的新要求，自2004年度半年报起，各基金开始披露其持有人结构，即机构和个人投资者持有份额与比例。新近披露的基金年报显示，在最近的一年中，机构投资者持有基金的比例不断增加，已逐渐形成与个人投资者“分庭抗礼”之势。

　　“基民”构成变化：机构占比已经将近一半

　　统计数据显示，从整体来看，2004年底，机构投资者持有基金的比例还只有41.6%，到2005年年中时，这一比例已上升到45.8%。而截至2005年底，机构投资者共计持有基金份额2182亿，占总规模的48%，已经逼近基金业总规模的一半。

　　单从开放式基金市场来看，尽管个人投资者仍占据主力地位，但其持有基金的比例与机构投资者之间的差距已大幅缩小。据统计，2004年底，在开放式基金的持有人中，个人投资者占61.40%，机构投资者占38.60%。到了2005年年底时，个人投资者和机构投资者持有开放式基金份额的比例变为54%∶46%。而在封闭式基金的持有人中，机构投资者的占比同样有所上升，并超过个人投资者，达到了51.68%。

　　个人投资者：安全至上　机构投资者：不惧风险

　　2005年各类开放式基金的持有人结构在一定程度上显示出，个人投资者有较强的“风险厌恶”特征。据统计，个人投资者持有比例最高的是保本基金，并且占比持续上升。2005年年中时，持有比例为90.88%，而到年底时，已上升至93%。其次，较受个人投资者青睐的是债券型基金，个人投资者的占比也达到71.77%。即使在偏股型开放式基金中，个人投资者也是更加倾向于投资持有较多固定收益品种的混合型基金，比例为56.68%，接近六成，而股票型基金的个人投资者持有比例仅为50.78%，与机构投资者基本持平。

　　而与个人投资者相反，机构投资者则表现出较高的“风险收益”特征，对具有较高风险的部分指数型基金表现出相当的兴趣。以2005年出现净申购的易方达50指数基金为例，与2004年底相比，该基金2005年份额增长了约2.62亿份，在个人投资者净赎回约5.3亿份的同时，机构投资者却大举申购了约7.9亿份，占总份额比例从约36%大幅上升到约49%。

　　选择眼光不同：机构所持基金的业绩更佳

　　从对具体基金产品的选择来看，机构投资者的选“基”能力相对较强。以配置型基金为例，在2005年累计净值增长率居前的5只基金中，3只基金的八成左右的持有人为机构投资者。其中，业绩表现最好的广发稳健增长基金的持有人中，机构投资者占比高达78.70%，上投摩根中国优势的机构投资者占比也高达79.04%，而华安宝利的机构持有比例更是高达94.79%。

　　反观个人投资者对保本型基金的选择，截至2005年底，在5只保本型基金中，个人投资者持有比例最高的两只为银华保本基金和国泰保本基金，持有比例分别高达97.25%和96.41%，但是，这两只基金2005年的业绩表现明显落后于其他3只基金，期间累计净值增长率略超过3%，约落后于同类基金中业绩表现最好的南方避险增值基金8个百分点。

　　最新研究———

　　投资者偏爱稳定收益产品

　　日前，被业内称为保险系基金的信诚基金管理公司联手AC尼尔森，对中国资本市场、理财市场、基金同业市场进行的调查显示，投资者对稳定收益产品的投资需求日益明显，尤其关注投资风险，对于不熟悉的产品则多采取回避态度。

　　根据调查结果，目前国内投资者投资心理以“风险厌恶”型为主。从投资目标上来看，大多数投资者专注于短期投资，对长期投资则不太看重，相应地也更注重当期收益，“落袋为安”心态普遍，希望借此改善生活质量，并保持资产流动性。

　　值得注意的是，大部分投资者希望投资于低风险的投资工具，回避不熟悉的投资工具，更看重资产的稳定性，希望通过分散化投资分散风险和增长财富。

　　同时，调查还显示，大部分投资者希望更多地了解有关投资的信息，并希望提高信息的可靠性和公正性，以便为投资决策提供参考。

　　不过，信诚基金副总经理、首席市场官张嘉宾指出，随着中国证券市场结构性问题的彻底解决，宏观经济走势良好，未来证券市场中长期看好。当基金的财富效应进一步显现，投资者的风险偏好将可能出现变化。