最近，债市在央行升息传闻的影响下跌跌不休，而按照有关规定，一只基金投资于国家债券的比例，不得低于该基金资产净值的20%，基金市场因此投下了一片阴影。对此，不少接受采访的基金业人士对记者表示“这条规定不合理，基金投资应该‘松绑’”。

　　现状：国债、企业债跌不停　　

　　“国债、企业债都在跌，一季度国债比企业债跌得多，从4月份来看，企业债在补跌，两者跌幅相差不多了”，南方证券债券研究员李栓劳博士告诉记者。

　　他分析说，国债指数4月14日开盘时是96.58，4月30日时最低已到91.10，跌了5.48，跌幅近6%，时间只有半个月；企业债指数也从4月14号开盘时的99.13跌到了4月30日的最低点92.53，跌了6.6，跌幅近7%。

　　原因：上交所惹的祸？　　

　　“债市大跌的背景是是宏观经济发生了变化，在固定资产投资速度较快、经济有过热担忧的前提下，央行从4月25日起再次把存款准备金率上调0.5%，这已是第3次上调存款准备金率，上调后准备金率达7.5%”，一位有着近10年债券投资经验的基金经理告诉记者。

　　他同时从微观角度分析说，第一，长期债券收益率过低，风险一直在积累，而且最近债市改革对市场也有冲击；第二，财政部进行债券招标方式改革，首次使用混合式招标，使得每个人拿到债券的价格不同，即每个人对自己的投标要负责，这一变化使市场开始理智；第三，面对债券的暴跌，上交所4月19日紧急下调了回购的折扣比例，这是10年来的第一次，但这可能加速了债市下跌。

　　影响：政策“脚镣”下基金受累债市　　

　　根据《证券投资基金管理暂行办法》第33条第4款规定，一只基金投资于国家债券的比例，不得低于该基金资产净值的20%。2004年初，有关部门又调整了基金投资债券的范围，政策性金融债被允许计入国家债券投资比例。所谓政策性金融债，是指国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行等政策性银行所发行的债券。

　　这意味着，无论何种类型的基金，投资国债、政策性金融债的比例都不得少于资产净值的20%，“政策限制我们戴脚镣跳舞，幸亏调整仓位及时，不然这次要被债市拖累死了”，一位基金经理暗自幸庆地说。

　　记者注意到，492304N 嘉实债券已至少在4月27日、28日连续两天净值跌破了1元，其他债券型基金多在净值之上。“应该没有想象得那么严重，不久前看过一份报告，基金买入的债券平均时间为13个月，基金大多还是比较理性的”，另一位基金经理认为。

　　呼声：基金投资要“松绑”　　

　　大多数接受采访的基金业人士都对这一政策限制表示不满，“规定不合理，基金投资应该‘松绑’”，一位不愿意披露姓名的基金公司高层说出了同行的心声。

　　“管理层根据前些年债市的表现制定了20%的最低投资限制，本来是因为债市收益相对平稳，可以有效防范基金的投资风险。但现在看来债券风险不小，因为其受政策影响太大，有时债市风险甚至会大过股市风险，而国债跌10个点一年时间都涨不回来，股票跌10个点则可能很快涨回来”，李栓劳认为。他也表示，控制风险其实可以通过其他方式，不应用投资限制束缚基金经理的手脚。