继１３日康宝系列开放式基金率先披露一季度投资组合后，本周又有多家基金公司公布了其一季度的投资组合。从投资组合中我们发现了以下四个特点。

　　第一，基金经理普遍加大了对股票市场的投资力度
。 由于自去年底以来，股票市场呈现出整体持续活跃，个股热点不断的牛市特征。在“赚钱效应”的驱动下，一季度各基金普遍增加了股票仓位。根据初步统计，基金对 股票的持有仓位平均增幅约为４个百分点。其中，增幅较大的大成价值基金仓位从去年底的４９．７２％升至６２．２８％，增加了１２．５６个百分点。宝康灵活配置基金也由去年四季度的４１．２％上升至５２．２６％，增幅达到了１１．０６个百分点。而在去年已经达到了较高仓位的基金，也呈现出继续增仓的迹象，如基金景阳在本已较重的仓位基础上，一季度再度提高了投资比例，由７７．５％提高到７９．４％；基金开元由７１．０％提升到７６．３７％，基金安瑞由６４．０％提高到７１．４７％。另一方面也有少数基金对股票仓位作出了小幅下调。如华安创新由去年末的７２．１％，下降至６９．０％，另基金安信和基金景宏的股票仓位也分别比去年末相对减少了３．３１％和２．４５％。

　　第二，核心资产出现调整。 尽管大部分基金都在不同程度上增加了对股票市场的投资力度，但就投资重点而言，与２００３年底有了较大的变化，尤其在核心品种方面更是出现了积极的换仓行动。从投资组合中我们看到，基金的重仓股仍然集中在汽车、石化以及电力等行业，并且对物流板块的关注度也较高。在增持的股票中，上海机场、贵州茅台、长江电力、中国石化等个股被增持的幅度较大。如基金开元、基金泰和、嘉实成长收益、南方稳健成长、南方避险增值、基金景业等多只基金都对中国石化进行了增持，其中仅基金泰和和基金开元的增持量就分别达到了１６５８．９９万股和１２８８．６９万股。基金开元、南方稳健基金、基金景福等基金对长江电力进行了增持，其中南方稳健基金对其的增持量达到了１１５９．８６万股。而去年基金的核心资产股，如上海汽车、中国联通等个股则受到了不同程度的减持。其中以中国联通被减持的幅度最大，仅基金安信和基金丰和对该股就分别减持了３６１１．００万股和３０６７．５８万股，另如嘉实成长收益持有该股市值占净值的比例由去年末的８．０５％降到了５．８２％，南方稳健成长的十大重仓股已经看不到该股的身影。

　　第三，可转债受关注程度大幅提高。从一季度的投资组合中，我们可以发现可转换债券的受关注程度大幅提高，尤其是债券型基金几乎全部锁定了可转债。如宝康债券基金在可转换债券上的投资比例高达４４．６２％，较２００３年底猛增了近１７个百分点。其投资的前五名债券明细中，就包括了四只可转换债券，它们分别是雅戈转债、云化转债、复星转债和国电转债，四只转债占净值的比例达到了３８．１５％。大成债券基金的可转债投资比例也超过了４０％，较去年底增加了１４个百分点。此外，如景顺债券基金和嘉实理财债券基金对可转债的投资比例也接近了３０％，而在去年年底这一比例还不足５％。

　　第四，债券型基金和股票型基金冷热分明。从公布的投资组合来看，股票型基金大多出现了净申购。根据统计，１０只股票型开放式基金最近份额为１４３．６６亿份基金单位，与今年初相比上升了７．６％，其中南方、嘉实系列基金的份额增长更为明显。如南方稳健成长基金份额由年初的２５．８５亿份增至目前的３３．９１亿份，增幅高达３１％；嘉实成长收益也由年初的１２．８５亿份增至目前的１７．７２亿份，增幅达到了３８％。相对于股票型基金的风光无限，在债券市场整体走势不断创出新低的背景下，债券基金继续出现较大幅度的净赎回。其中恒丰债券基金的赎回比例高达６４％，嘉实理财债券基金的赎回比例也达到了５２％，最新份额已跌至２亿份。