价值回归是必然

　　周一，封闭式基金市场终于扬眉吐气，逆市上扬。上证基金指数以1046.56点跳空高开，随即大幅冲高至1080.29点，后缓慢回落，最终报收于1058.93点，涨1.53％；深市基金指数以954.88点开盘，收于966.00点，涨1.81％。成交量迅速放大，两市全天共成交13.6395亿元，创今年单日成交新高。个别基金方面，除基金裕泽、基金兴科和基金银丰小幅下跌外，其余品种全部以阳线报收。其中，基金同智以10％的涨幅居两市涨幅首位。另基金金元、基金普华、基金通宝等表现也非常抢眼，分别上涨6.34％、7.79％和6.16％。

　　由于封闭式基金长期处于“边缘化”的境地，因此周一基金的大幅上扬，不禁让投资者提出这样的疑问：封闭式基金能走多远？对此，我们认为，周一基金市场的上涨并非毫无来由的炒作，而是价值回归的必然。

　　首先是有良好的政策引导。今年初，国务院下发的有关资本市场的文件中，明确提出了要“大力发展证券投资基金”，使基金公司作为“诚信、守法、专业”的代表性机构投资者，“成为资本市场的主导力量”。近日，又有政协委员在《关于关注证券市场被遗忘的角落》的提案中建议，要关注封闭式证券投资基金的发展。提案认为，目前封闭式基金发展停滞不前，已经成为证券市场中被遗忘的角落，管理层应着眼于基金的历史发展实际和现状，采取一些相应措施。在良好的政策引导下，封闭式基金后市将迎来光明的发展前景。

　　其次，基金仓位调整初见成效，资金实力再度增强。去年四季度，各基金大幅度提高了仓位，平均持股比例达到了70.57％。其中，54只封闭式基金中除基金普丰外，其余品种均超过了60％。基金科汇和基金同智的持股比例甚至达到了79.49％和79.17％。基金的“满负荷”运作，成为近期困扰该市场走强的重要原因之一。然而经过近两个月的调整之后，目前基金的资金实力再度得到增强。主要表现在：一方面，基金单位净值表现明显强于基础市场。据统计，在经过2月初的较大幅度下跌后，近两周基金的净值呈现出稳步上扬的趋势。另一方面，基金换仓操作业绩初步显现。通过对四季度基金核心品种与其净值的近期走势相比较，我们发现两者间的相关度呈现出下降趋势。如长江电力、中国联通、宝钢股份等个股近两周都出现了较大幅度的调整，而基金净值的波动幅度却较小。

　　第三，折价率保持高位盘整，基金优势不可比拟。截至2月底，54只封闭式基金的平均折价率达到了26.0419％。其中，大型基金的折价率更是高达28.2688％。个别基金的折价率也连创新高，如基金鸿阳和基金景福的折价率甚至达到了31.06％和31.25％。如此高的折价率，与国外成熟市场中5％至10％的折价率相比，也明显偏高。当某种商品的价格偏离其价值过远时，市场力量终会将其引回价值回归路。

　　第四，从技术上看，在经过了前期的大幅下跌后，上证基金指数在上周出现了明显的止跌企稳迹象，波幅也日趋平稳，MACD、RSI、KDJ等技术指标都回到较低位置。

　　对于基金后期走势，我们认为该基指的上升趋势较为明显，但前期高位1070点将有一定阻力。从操作上，我们建议投资者不要盲目追高，而应以“价值投资”的眼光，重点关注一些“高净值和高折价”的品种，如基金裕隆、基金金盛、基金安信、基金裕阳等。

　　如基金裕隆（184692）属博时基金管理公司旗下，基金规模30亿份，截至3月5日，单位净值为1.1655元，折价率为29.47％。基金金盛（184703）属于国泰基金管理公司旗下，基金规模5亿份，3月5日单位净值为1.1919元，折价率为22.39％。基金安信（500003）属华安基金管理公司旗下，基金规模20亿份，截至3月5日，单位净值为1.1496元，折价率为27.28％。基金裕阳（500006）属博时基金管理公司旗下，基金规模20亿份，截至3月5日，单位净值为1.1980元，折价率为25.88％。

　　综上，我们认为封闭式基金的投资价值已经显现，投资者大胆投资必有厚报。