金融债可计入证券投资基金国债投资比例新规引来市场连锁反应,短期、可浮动、选择、掉期金融债受到资金关照

    自出台政策性金融债券可计入证券投资基金国家债券投资比例的规定以来,引发了基金经理们换筹忙,使交易所与银行间两个债券市场债券出现了此消彼涨的现象。

    按照原有的规定,一只基金投资于国家债券的比例,不得低于该基金资产净值的20%。在实际操作过程中,基金投资国债的比重往往较大比例地超出了20%的底线。按照2003年四季度证券投资基金披露的投资组合统计,目前开放式基金与封闭式基金投资于国债的规模分别达到了净资产的35%和23%,两者合计大约为430亿元左右。

    因此,这一新规定的推出立即在债券市场上引起了不小的震动。由于政策性金融债创新品种多、利率高、期限结构又多样化,可选择的余地大,立即引发基金经理们的一轮换筹行动。

    自上周一起,伴随着银行间债券市场的交易量的节节上扬,金融债逐步走俏于银行间债市。从2月2日至2月6日的交易统计数据显示,银行间债券市场交易最活跃的前10只品种全部为金融债所占据。其中共有四只品种的换手率超过了10%,而03国开22换手率更高达29.43%,在银行间市场排名首位。

    从这些品种的情况看,多数为2000年以来发行的金融债,尤以2003年发行的金融债品种居多,同时创新品种和高基本利差的浮动利率债上榜率颇高。如03国开22本身为2001年第9期金融债的增发品种,剩余年限仅为4.55年,而且同时又可与浮动利率金融债2001年八期债进行掉期。而上榜的纯固定利率金融债则剩余期限均较短,如03进出03和02进出02的年限均不到2年,而01国开09的年限虽然还有4.562年,但是票面利率较高,达到3.74%。

    就在资金进入金融债的同时,交易所国债市场出现了新一轮下跌。上周,上证国债指数上周跌幅为0.14%。其中,跌幅最大的不是长期国债,而是相当一部分被市场认为风险较低的短期债券和浮动利率债券,0115券和0004券的跌幅均超过了1%。而从证券投资基金2003年第四季度投资组合来看,这部分债券恰恰是基金重仓品种。从换手率情况看,0004券、0115券、0301券、0214券和0103券排名前五位。而在上周累计成交量上,0115券则排名榜首,为4.8亿元。

    银行间市场2月2日--6日债券换手率排名
    名称    成交量(万元)  换手率  票面利率  剩余年限  品种
    03国开22  883000      29.43%  3.74%       4.553  可掉期
    03国开02  425600      21.28%  2.87%       9.145  发行人可选择权
    03国开24  236000      11.80%  R+1.050%    9.767  浮动利率
    00国开01  183000      10.17%  R+0.855%    6.156  浮动利率
    03进出03  109500       9.13%  3.00%       1.8    固定利率
    00国开03   87000       8.70%  R+0.688%    3.266  浮动利率
    01国开09   64000       8.53%  3.74%       4.562  固定利率
    02进出02   62000       8.27%  1.99%       1.23   固定利率
    03国开15   72000       7.20%  2.77%       9.556  投资人可选择权
    02国开19  105000       7.00%  3.40%       5.718  本息拆离   
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