2003年以前，基金市场基本上是封闭式基金的天下，因此基金分红的主力也自然是封闭式基金。自1998年首只封闭式基金———基金开元上市以来，封闭式基金在1998年到2002年五年间累计分红近25
0亿，成绩骄人。

　　封闭式基金曾辉煌

　　从累计分红看，1998年上市的第一批基金给投资者的回报是最高的，其中，基金安信无疑称得上是最“慷慨”的基金。五年间每基金单位累计分红1.167元，这只华安基金管理公司旗下的20亿规模的基金，凭借着在东方电子、综艺股份等科技网络股上的重拳出击，在1998-2001年间一直位列基金分红榜的前三位，2000-2001年还两度成为冠军。据统计，投资者已经通过分红完全收回投资成本。

　　统计数据显示，2001年上市的7只基金中有5只从未分红。这5只基金可谓是“运气最差”的基金，刚上市即遇上证券市场行情的急转直下，基金单位净值迅速跌至1元以下，囊中羞涩，自然无法分红。但同样是这段时间上市的基金中，也有表现抢眼的，基金通乾不仅给在弱市中给投资者分红，而且迄今为止，累计净值仍能维持在1元以上。

　　开放式基金成新宠

　　2002年，在经过一轮市场行情下跌的洗礼后，封闭式基金元气大伤。54只基金中， 能掏出钱给投资者分红的寥寥无几。800亿以上的基金资产，给投资者分红不到2.5亿。相比之下，2001年下半年发行的开放式基金在运作半年后陆续开始给投资者分红，华安创新、南方稳健、华夏成长三只开放式基金共给投资者分红3.29亿，相对于这三只基金不到120亿的资产规模，投资收益率约达到2.8%，在当时的低迷市场情况下，取得这样的成绩已是难能可贵。其中南方基金管理公司旗下的南方稳健基金首次引入了一年内多次分红的做法，率先实现一年两次分红。

　　这一做法已逐渐成为今天开放式基金分红的通行做法。开放式基金的良好分红回报与封闭式基金持续不能提供分红的现状形成了强烈的反差，导致封闭式基金的折价率从2002年开始再次扩大，并持续至今。