中信证券研究咨询部江赛春
    上周大盘在震荡中继续小幅下跌，多空双方仍处于胶着状态，大盘蓝筹股也在连续走高后震荡回调。从本周基金仓位的变动来看，总体上基金仍然保持观望态度，操作力度比较小。
　　开放式基金上周五加权平均仓位为55.16％，与前一周的53.54％相比略有上升。32只开放式基金中，有5只基金显示增持迹象，1只基金仓位显示减持迹象，其余基金仓位稳定。封闭式基金上周五加权平均仓位为65.61％，与前周65.29％相比变化很小。
　　上周基金的仓位变化有几个值得关注的特点：一是基金总体仓位基本稳定的同时，局部基金操作较为积极。多数仓位较高的老基金按兵不动，而部分仓位仍远低于平均水平的开放式基金则有连续增持迹象。上周增持的5只开放式基金平均仓位由前一周的30.9％上升至39.9％，主动增仓的迹象十分明显。份额高达37亿的海富通精选基金上周测算增仓达9个百分点，近两周都有明显的增持动向。湘财合丰周期也同样连续两周增持。而易方达平稳、博时价值增长、南方稳健等老基金则基本持股未动。但从两种不同的操作方向上可以看出的共同点是基金对市场中的少量股票即所谓的核心资产仍然比较看好。在弱市下老基金对涨幅较高的重仓股并不减仓，而新基金则在寻找时机进入，增仓的主要对象仍应在主流板块中挖掘。
　　第二个特点是部分系列基金内部在仓位变动上出现明显分化，操作思路上存在较大差别。如宝康系列基金中的宝康消费品在逐渐增持，而宝康灵活配置则仍然不在股票上建仓。这一差别将影响各基金未来净值表现。此外湘财系列基金中的湘财周期操作明显较其余子基金积极，体现其对周期性行业比较看好。
　　其三，部分基金有调整持仓结构的迹象。我们认为近期核心资产板块独立走强将会进一步坚定基金收缩投资重点的理念。今年前三个季度基金全部重仓股票数量分别为179、152、143，呈递减趋势。但从重仓股的名单来看，仍然有一些远离蓝筹、价值概念的个股，因此基金持仓结构还有进一步调整的余地。一些持股结构较为分散，仓位较高的基金有进行内部资产的调整的可能。