从开放式基金第二季度的投资组合公告可以看出,开放式基金的份额出现了比较大的变动。而剔除投资者将分红进行再投资的因素后,仔细分析各基金份额变动的情况,我们发现------基金份额变动凸显五大特征
　　截至7月19日,共有25只开放式基金公布了第二季度投资组合公告,从公告中,我们发现,开放式基金的份额出现了比较大的变动。由于在第一季度和第二季度内有许多开放式基金实施了不定期分红,如果投资者用分红所得对基金进行再投资,就会使得基金的份额得以扩大。但这种份额的变动并不是源于投资于基金的新增资金,因此,为了更好地说明基金的份额变动情况,我们用基金的资产总净值除以基金的累计单位净值以得到计算期的基金份额。
　　从统计的结果来看,基金份额的变动主要有以下特征:
　　净赎回是一种普遍性行为
　　在所公布的25只开放式基金中,除了4月份设立的中融融华债券基金出现了0.04%的净申购外,其他24只开放式基金在统计期内都遭受了不同程度的净赎回。虽然基金管理公司采取了各种各样的措施,但全方位的净赎回依然摆在每个开放式基金管理人的面前。
　　低风险品种净赎回比例不大
　　从统计结果中我们发现,债券型开放式基金所遭受的净赎回比例要低于股票型基金。4只债券型基金中,只有南方宝元债券基金的净赎回比例超过10%,达到15.42%,其他两只净赎回比例都在0至10%之间,而中融融华债券更是25只开放式基金中唯一一只出现净申购的基金。这说明投资者对风险比较低的品种还是显示出了相对较高的持有热情。
　　业绩提升有助于降低后续的净赎回比例
　　最近一次的农业银行开放式基金调查表明,基金管理公司的业绩会影响到基金投资者的购买意向,而统计期内开放式基金业绩表现和基金份额变动的关系也显示出了这一点。需要注意的是,开放式基金的业绩表现更多地是影响基金投资者后期的购买行为。比如,在第一季度中,单位净值增长位居前列的开放式基金,在第二季度中所遭受的净赎回比例明显低于其他开放式基金；而第一季度中,业绩增长相对较低的开放式基金,虽然在第二季度中表现出相对较好的业绩增长,却仍然在报告期内出现大比例的净赎回。这说明投资者对基金业绩的接受有一个过程,但同时也表明净值运营出色的基金终归会得到投资者的青睐。
　　单位净值高低和净赎回比例呈正相关关系
　　虽然出现了个别异常值,但统计结果显示,开放式基金的净赎回比例在整体上和开放式基金的单位净值高低呈现出一定的正相关关系。单位净值越高的开放式基金所遭受的净赎回比例越大。从这方面看,股票市场中的恐高心理同样影响到了基金持有人的投资行为；而基金投资者的投资行为又不可避免地对开放式基金管理人的操作产生影响。为了减低因基金单位净值高企所带来的赎回行为,许多开放式基金打破原有的分红模式,只要有盈利就进行分红,从而使得开放式基金的单位净值保持在单位面值的附近。
　　合资背景对投资者更有吸引力
　　从3月中旬到4月下旬,有8只开放式基金宣布成立,其中有6只开放式基金分属于两只系列基金的子基金。虽然这两只系列基金都是在同一时期成立,也都进行了品种的创新,但在报告期内两者的遭遇却有天壤之别。像合丰系列基金的三只子基金净赎回比例分别高达15.21%、22.15%和43.95%；而招商系列基金的净赎回比例都在10%以内。联系到前期QFII在国内第一单给市场所带来的影响,招商系列基金的合资背景应该对基金份额的稳定起到了一定的作用。
　　从基金份额变动所显示出的特点来看,基金投资者更多地是以投资股票的模式来选择开放式基金。在经历2001年以来大盘的大幅度下跌后,投资者的信心普遍处于一个相对较低的水平。一方面,低风险、低收益的品种得到了投资者更多的认同；另一方面,虽然开放式基金在今年上半年中表现出了较好的业绩增长,但投资者依然选择了赎回,特别是那些单位净值较高的开放式基金所显示出的相对较高的净赎回比例,更说明投资者对后市比较谨慎。开放式基金的特点,使得投资者的态度不可避免地对基金管理人的运作产生影响,进而影响到行情的发展。
开放式基金份额变动情况 单位：亿
基金名称　　 管理人　托管人　20021231　20030331　份额变动　
　　　　　　　　　　　　　　 基金规模　基金规模　　　　　　
湘财合丰成长　湘财　交通银行　　　　　　10.22　　　　　　　
湘财合丰稳定　湘财　交通银行　　　　　　 9.81　　　　　　　
华安上证　　　华安　工商银行　30.94　　 18.17　　 -41.27%　
大成价值　　　大成　农业银行　26.04　　 15.85　　 -39.13%　
嘉实成长　　　嘉实　中国银行　20.02　　 15.37　　 -23.24%　
易方达平稳　 易方达 中国银行　41.74　　 35.85　　 -14.10%　
宝盈鸿利　　　宝盈　农业银行　11.79　　 10.01　　 -15.16%　
博时价值　　　博时　建设银行　28.08　　 23.03　　 -17.99%　
长盛成长　　　长盛　农业银行　20.11　　 13.99　　 -30.43%　
富国动态　　　富国　农业银行　39.01　　 35.70　　　-8.48%　
华安创新　　　华安　交通银行　45.76　　 44.73　　　-2.27%　
天同180　　　 天同　中国银行　　　　　　19.30　　　　　　　
南方稳健　　　南方　工商银行　30.30　　 30.03　　　-0.89%　
南方宝元　　　南方　工商银行　39.64　　 32.80　　 -17.26%　
湘财合丰周期　湘财　交通银行　　　　　　 6.27　　　　　　　
华夏成长　　　华夏　建设银行　40.47　　 39.33　　　-2.81%　
融通新蓝筹　　融通　建设银行　18.68　　 16.94　　　-9.27%　
银华优势　　　银华　中国银行　16.82　　 11.76　　 -30.10%　
鹏华行业　　　鹏华　工商银行　37.24　　 36.42　　　-2.20%　
招商债券　　　招商　招商银行　　　　　　25.86　　　　　　　
国泰金鹰　　　国泰　交通银行　29.79　　 25.12　　 -15.66%　
华夏债券　　　华夏　交通银行　37.00　　 33.68　　　-8.98%　
招商平衡　　　招商　招商银行　　　　　　 8.99　　　　　　　
招商股票　　　招商　招商银行　　　　　　10.29　　　　　　　
中融融华　　　中融　光大银行　　　　　　25.88　　　　　　　

基金名称　　 20030630　份额变动　
　　　　　　 基金规模　　　　　　
湘财合丰成长　 5.73　　-43.95%　
湘财合丰稳定　 6.15　　-37.36%　
华安上证　　　12.18　　-32.98%　
大成价值　　　10.62　　-32.95%　
嘉实成长　　　10.45　　-32.03%　
易方达平稳　　25.18　　-29.76%　
宝盈鸿利　　　 7.09　　-29.19%　
博时价值　　　17.04　　-26.00%　
长盛成长　　　10.53　　-24.75%　
富国动态　　　27.24　　-23.68%　
华安创新　　　34.15　　-23.65%　
天同180　　　 15.02　　-22.15%　
南方稳健　　　25.11　　-16.40%　
南方宝元　　　27.74　　-15.42%　
湘财合丰周期　 5.32　　-15.21%　
华夏成长　　　33.50　　-14.84%　
融通新蓝筹　　14.84　　-12.42%　
银华优势　　　10.49　　-10.76%　
鹏华行业　　　32.86　　 -9.78%　
招商债券　　　23.75　　 -8.13%　
国泰金鹰　　　23.88　　 -4.95%　
华夏债券　　　32.36　　 -3.90%　
招商平衡　　　 8.69　　 -3.30%　
招商股票　　　10.20　　 -0.89%　
中融融华　　　25.89　　　0.04%　
注：1.基金的份额＝基金的资产总净值/基金的累计单位净值2.没有公布投资组合的开放式基金份额取成立时的数值