近日记者从几家基金公司证实，目前有数家基金公司正在积极准备推出伞形基金，申请材料已经上报至证监会。而中国证监会已经要求有关发起者解释如何实现伞形基金相对于其他基金的优势，拿出可行性方案。疲软的基金市场明年有可能再出新花样。

　　掀起伞形基金的面纱

　　所谓伞形基金，也称“伞子基金”或“伞子结构基金”，是基金的一种组织形式，基金发起人根据一份总的基金招募书，设立多只相互之间可以根据规定的程序及费率水平进行转换的基金，即一个母基金之下再设立若干子基金，各个子基金依据不同的投资方针和投资目标进行独立的投资决策，其最大特点是在母基金内部可以为投资者提供多种投资选择，费用较低或者不收转换费用，能够方便投资者根据市场行情的变化选择和转换不同的子基金。伞形基金是与目前中国流行的单一结构的基金相对应的一种基金模式。

　　据记者了解的情况，目前招商基金正在为此做准备，申请材料已经上报到证监会。招商基金的工作人员向记者表示：“目前不宜向媒体透露更多的信息，因为证监会还没有批下来，所以产品还没有最后定型。”

　　其实在国内最早筹备推出伞形基金的是合丰基金管理公司，据该公司人士透露，合丰基金管理公司也是在今年上报证监会拟推出伞形基金，上报的原本是封闭型的伞形基金，但现在已经将上报的伞形基金更改为开放式。

　　准备推出伞形基金的基金公司在接受采访时都格外谨慎，据记者了解，融通基金管理公司也已经将推出伞形基金的申请上报至证监会，融通方面也表示“目前不便透露更多的内容”。

　　伞形基金有可能成为市场的一个热点，有多家基金管理公司如嘉实、新世纪等都在关注和研究这种产品。

　　证监会发难

　　许多业内专家分析，伞形基金比其他单一结构的基金有诸多优势，但中国证监会有关人士不以为然，方案在重新论证。

　　中国证监会已经要求发起者之一的湘财合丰解释如何实现伞形基金相对于其他基金的优势，拿出可行性方案，并需要论证封闭转开放的可操作性。

　　湘财证券有关专家认为，伞形基金比起单一结构的基金优势显而易见：首先，伞形基金能够在同一品牌下更广泛地吸引具有不同投资偏好的众多投资者。其次，多个不同的基金品种集中于同一伞形基金的品牌下，可以更好地突出该基金规模庞大、品种齐全、管理统一的特点，增强基金投资者对基金品牌的信任感。第三，由于伞形基金旗下各子基金在一个相同的管理框架内进行运作，使得伞形基金在托管、审计、法律服务、管理费用等方面享有规模经济的优势，降低了管理成本。

　　业内人士看法不一

　　近一段时间内大家对伞形基金抱以很高的关注度。天同证券金融创新部经理王峰看好伞形基金的产品架构，他认为推出伞形基金之后，投资者选择余地增加，根据对于市场走势的判断，投资者可以在几只基金之间自由转换，同时基金管理者可以灵活掌握基金的规模，几只基金同时推出，基金管理公司可以多挣管理费用。但是王峰也承认，目前我国金融市场的宽度和深度有限，基金的个性发挥受到限制，“不过这是以后的发展趋势”，王峰强调。

　　但是也有人认为，伞形基金的出台其实就是基金公司想一次性多获几只基金的发行权。由于我国证券市场发育的不成熟，证券投资基金业的发展时间更短，现有的制度设计已不适应基金的进一步发展，在一定程度上阻碍了基金的创新。限制最大的当属可投资的市场。目前，证券投资基金只允许投资国内的A股市场和国债，同时对投资比例、费用提取等也有严格限制，很大程度上压缩了基金创新的空间，这也是为什么目前国内的基金在产品设计、投资风格、投资绩效方面大同小异的根本原因，类似于国外专门投资于垃圾债券、小盘股的基金在国内很难生存，有一位不愿具名的业内专家就认为“推出伞形基金其实是基金管理公司想绕过证监会的审批，一次性就能够获得多只基金的审批”。

　　但制度上的限制并不是说基金在产品设计上就没有可发挥的余地，王峰认为基金的风格创新可以在平稳之中实现，各个基金可以在不同的方向上努力创新，债券基金与指数基金能够初获成功，就说明了在细分市场或者迎合部分投资者需求方面就大有可为，去年以来股票市场的大幅波动，使得许多资金开始寻求低风险的投资，债券基金的推出，实际上就是给这类资金提供了很好的投资渠道。

　　专家指出，从伞形基金的运作前景来看，特别是新成立的基金管理公司，利用伞形基金在前期是封闭式的特点，可以获取较为稳定的管理费收入，同时积累投资经验，形成品牌效应。一旦条件成熟，完全可以将各子基金转为开放式基金，从而发挥强大的扩张功能。对于“好人举手”制度下的基金业来说，伞形基金可能是未来基金业的主导模式之一。

　　新品种将加剧竞争

　　说起伞形基金对中国日后基金业的影响，中信金融产品开发小组组长徐钢博士认为，最大的影响就是竞争加剧。我们可以试想，如果基金公司的发行都采用了伞形基金的组织结构，将使实际基金数量大幅增加，这带来的其实就是基金公司销售压力的增大。

　　徐钢博士认为，伞形基金的概念是舶来品，

　　国内的该基金的发起人是为了方便投资者在几个基金之间方便地进行转换。而国外机构一般是在向外扩张的情况下才采用伞形基金模式，例如摩根富林明等，都是通过设立子基金的形式向国外扩张的。

　　对于投资人来说，伞形基金给他们提供了一个较好的机会进行选择，因而徐钢博士分析，伞形基金的横空出世，使得基金公司在销售过程中可以提高客户的忠诚度，从而最大限度地留住客户。

　　从某种程度上说，伞形基金将资产配置的权利逐渐交给了客户，基金的资源配制逐步进入专业化分工。徐钢博士告诉记者，在国外的基金就是专注于自己独特的领域，而将资产配置等问题都留给客户，而中国由于基金市场发育得不完全，中国早期基金的选股、资产配置等都是由基金发起人来完成，如今，伞形基金出现以后，基金公司就可以专注于专门的基金投资，至于品种搭配、何时买进卖出就交给投资者自己去做决定。

　　谈及中国短期内会不会出现一只母基金下面有好几十只子基金这种规模很大的伞形基金，徐钢博士表示，由于中国基金市场多样性方面还弱于美国，只有股票和债券两种形式的单一市场结构，使得短期内出现这种情形的可能性很小。

　　当然，基金产品的全面创新还要等待制度上和整个投资环境的改善，给基金以更加宽松的生存环境是未来基金业发展的关键。明年伞形基金发展势头如何，且让我们边走边看。