主持人：欢迎继续收看《中国证券》。首先为您介绍今天的两位嘉宾，一位是中信证券研究咨询部副总经理徐刚先生，你好，另一位是银河证券基金研究与评价中心陈漫江女士，你好，欢迎两位来到我们的演播室。

　　主持人：在开始今天这个话题之前我们还是讲陈女士帮我们来回顾一下上周基金净值的表现。

　　陈漫江：上周大盘出现了触底反弹，上证A股指数上涨了2.8%左右，受到大盘上扬这种带动，所有的封闭式基金和开放式基金的净值都出现了不同程度的上涨，那么封闭式基金平均净值上涨了1.43%，上涨的幅度比A股要小一些。一方面是因为基金的仓位是60%左右，不是全部持有股票，另一方面上周上涨的股票主要是一些科技类的股票，可能不是基金的重仓股，在这种大盘上扬的情况下，仓位较重的基金相对来讲表现就会好一些，我们可以看到从排行榜上来看，基金普华、鸿飞和汉鼎在上周是位于净值增长率的前三名，其中我们可以看到基金普华在三季度末的仓位是69.17%，基金汉鼎在三季度末的仓位也是达到了68.20%，所以相对来讲仓位重的基金上涨的更多一些，仓位轻的基金新的像银丰和融鑫净值上涨比较小一些。开放式基金也有类似的情况，比较老的基金像国泰金鹰增长、华安创新净值都是位于涨幅榜的前列，另外一只比较新的宝盈鸿利收益，它也位于涨幅榜的第一名，我们可以据此推测，宝盈鸿利应该是在三季度有了比较积极的建仓行为。

　　主持人：最近有关开放式基金赎回的话题特别受到一些媒体的关注，而且也有像长盛等一些公司开放式基金出现了赎回的现象。所以媒体出现一个让人觉得挺紧张的词，就是说一些开放式基金面临着赎回风暴。投资者就非常关心，我手里的开放式基金要不要赎回呢？请徐先生先给我们介绍一下，是否要赎回都是要考虑哪些因素。

　　徐刚：我感觉现在开放式基金的赎回问题没有媒体所描绘的那么严重，据我了解长盛的开放式它有赎回，但是它同时也有申购，申购和赎回都是一个比较自然的现象，投资者在考虑赎回的时候，一般要考虑两个方面的问题，一个就是说投资者自身的投资组合的状况，投资者除买基金，还有债券、还有股票、还有现金，他自身的投资组合状况以及它对整个基金市场未来长期走势一个判断，这个自己的投资组合情况实际上是决定了投资者赎回基金是不是一个战略性的赎回，我退出来我很长一段时间我不进去了，还有一种情况他不考虑基金的基本面的情况。比如基金净值、基金经理、基金公司的变动，以及基金的投资是不是延续了他基金产品所界定的这些风格这些因素。这些因素考虑赎回它是一种战术性调整，也就是说可能这个基金不好我赎回来我进入到另外一只基金里去，所以说投资者在考虑赎回的时候，要考虑这两个方面的因素。

　　主持人：作为投资者来讲它有没有一个比如说量化的一个东西，他可能比较关注基金的净值，可能净值涨到一定程度的时候，或者说跌到一个什么程度的时候我就要考虑赎回了，有没有这样一个相应的标准呢？
　　
　　陈漫江：这种标准应该说是因人而异的，就跟买卖股票一样每个人对预期的收益值是不一样的，比如说有的人可能觉得我赚5%就可以走了，有的人就希望赚到10%以上，如果对于基金来讲，也是同样的状况，但是有一个最基本的就是基金有一个申购费和赎回费费率的问题，对于投资者来讲就是说他净值的增长要至少达到这两个费率之和他才能维持一个盈亏平衡点，目前多数基金我们可以看到它如果是在一年之内，100万以下资金，申购费率是在1.5%左右，赎回费率是0.5%左右，这样算下来如果对于普通投资者，他要维持一个盈亏平衡，净值增长至少在2%左右，他才能够保持不亏不赚的状态。如果希望赚得更多，就要在2%上面再连续向上加。

　　主持人：像你刚才说的净值增长达到2%，比如６·２４行情的时候，华夏开放式基金当天的涨幅就达到３％，这个时候投资人就觉得我可以赎回了，是不是有这个收益我就要赎回呢？
　　
　　陈漫江：实际上我们觉得基金应该是一种长期的投资品种，它跟股票是不一样的，一般来讲我们可以看到像美国的基金业持有人通常持有年限都在两年以上，所以基金它本身就是一种低风险适度收益的投资工具，而不是一种短期投机的工具，所以对于投资者来讲首先不应该把基金作为短期进出的工具来投资，如果这样的话相对于股票来讲，投资者还不如投资股票，因为股票它的风险大，它的收益相对也高，一旦市场上涨股票的涨幅肯定是比基金要大的，与此同时股票的交易费用实际上是比基金要低的，我买卖股票一个来回的话，各种拥金、手续费、印花税等等加起来实际上是1%左右的水平，但是像开放式基金，我刚才说的，一般情况下一年之内100万之下的资金量进出一次要2%的交易成本，所以如果投资者做短线进出，实际上还不如做股票。而且基金本身提倡就是一种长期投资的概念。

　　主持人：我想问一下徐博士，你认为实际上投资基金另外一个收益就是靠分红，我们怎么来把握分红和赎回来获得收益的这种关系呢？是不是有分红我就可以不用赎回？
　　
　　徐刚：我觉得赎回的目的不是要把收益拿回来吗？实际上分红也是这个目的，我接着刚才陈女士这个话我再谈一下，你投资基金实际上把你对于市场短期的这种判断以及你短期选择股票这个权力交给基金公司去做了，这部分能力我觉得我自己做得可能没有基金好，让基金来替我做，那么也就是说你更注重一些长期的投资性的收益，而把投机的功能交给基金经理去完成，如果你短期频繁对基金进行赎回申购，实际上在投机基金，这个实际上失去了投资基金的目的和功能。所以说长期投资一些基金多拿一些分红，可能比频繁的赎回要更有利于投资者，尤其是对一些机构投资者来讲更是这样。当然不排除在基金赎回时候，他的目的他是为了调整基金品种，比如这种成长型基金他认为不合适了，他转换成价值型的，这种赎回是正常的。

　　主持人：但是目前有一个值得大家都普遍关注的一个现象就是如果按照目前这个基金净值表现看，今年会有相当一部分基金它是无红可分的。这种情况下是不是要考虑赎回了？
　　
　　徐刚：不是，是这样的，我一开始就说，你投资基金是从你自身的投资组合的目的出发的，比如我是一个保险公司，我投资基金，那么因为我持有国债、我还持有现金，我还有别的东西，我投资基金是为我整个保险公司的所有的资产的投资组合服务的。我不在乎他短期的一个波动，我要看中他更长远的风险和收益的关系，与其它投资品种之间的关系，他不会因为短期的这种没有太多的分红而去大量赎回。

　　主持人：陈女士你还有什么补充吗？
　　
　　陈漫江：除了这种完全的赎回以外，我们可以看到随着基金品种的不断增多，投资者还可以在不同品种之间进行转换，比如现在南方和华夏两个基金公司旗下都是既有股票基金，又有债券基金，那么投资者在股票行情不好的时候可以选择将基金转换成债券基金。这种转换也是给投资者提供了一个选择的余地，据我们了解这两家基金公司目前都在积极的运行他们的这种转换系统，预计年底之前可能就会投入到运行中，这种转换会给投资者提供一个低成本的选择。

　　主持人：实际上作为投资者更应该注重基金的长期投资价值，而不应该是像炒股票一样，炒来炒去的。好，感谢两位嘉宾给我们进行的分析，也感谢观众朋友收看本期的《中国证券》。我们明天早上9:15分再见。

　　主持人：李楠
　　嘉宾： 徐刚博士中信证券研究咨询部副总经理
　　 陈漫江银河证券基金研究与评价中心分析师