和开放式基金不同，封闭式基金买卖价格除了受单位资产净值影响外，还受市场供求力量影响，因此会出现基金市场价格和基金单位资产净值相背离，当供大于求时，价格低于单位资产净值，出现折价交易，当求大于供时，价格高于单位资产净值，出现溢价交易。封闭式基金出现折溢价交易是一个普遍的现象，只是在不同的背景下其特点不一样。美国证券投资基金发展较为成熟，分析美国封闭式基金折溢价交易状况对我国有一定的参照作用。

　　一、美国封闭式基金折溢价交易的总体情况截止到2002年10月24日，美国上市交易的643只封闭式基金总份额207.70亿份单位，资产净值3284.26亿美元。以该日市价和资产净值比较，基金平均折价率3.18％。643只基金中，204只溢价交易，23只平价交易，416只折价交易，所占比重分别为31.73％、3.58％和64.69％。其中：溢价率超过20％的有8只，溢价率在10－20％之间有16只，0－10％之间有181只；折价率在0－10％之间的基金有309只，折价率在10－20％之间有93只，折价率超过20％的有14只。

　　二、美国封闭式基金折溢价率的高低与基金规模无关

　　美国封闭式基金规模相差较大，基金单位超过1亿份的有19只基金，30只基金单位不到1百万份。基金规模最大的QQQ（Nasdaq100TtustSeriesⅠ）55635万份单位，而最小的IKC（IsharesS＆P/TSE60IndexFund）只有15万份。通过对643只基金规模与其折溢价率进行相关分析发现，二者相关系数不到0.02，可以看出，美国封闭式基金的折溢价率变动与其规模是无关的。这一点与我国差异比较明显，我国小盘转制基金具有较高的溢价率，而大盘基金却一直处于折价交易状态。如果将643只基金按大盘（4000万份单位以上）、中盘（1000－4000万份单位）、小盘（1000万以下）再进行分类，则大盘基金74只平均折价率2.53％，中盘基金253只平均折价率3.69％，小盘基金316只平均折价率2.63％，大盘基金和小盘基金折价率差不多，中盘基金折价率稍高，但从整体上看，三类基金相差不大，这进一步验证了美国封闭式基金的折溢价与规模没有关系。

　　三、依据时点数据分析，美国封闭式基金折溢价率的高低与基金业绩不具有相关性

　　依据10月24日的数据，对643只封闭式基金的折溢价率和基金净值回报率进行相关分析看，两者之间的相关系数为－0.0945，未能通过检验，可以看出二者之间没有联系。有趣的是基金溢价率前十五位的基金中，只有JTP基金净值回报率是正数为2.78％，而在基金折价率前十五位基金中却有四只基金净值回报率为正数。如果依据时间序列数据则其结果如何有待于进一步研究。

　　四、基金折溢价率的高低随基金品种不同有较大差异

　　美国封闭式基金可以划分为国内应税股票基金、全球应税股票基金、国内应税固定收益基金，全球应税固定收益基金、全球免税固定收益基金、州免税固定收益基金、其他国内应税基金、指数基金等八大类。由于各类基金投资对象不同，各类投资对象的表现好坏及其稳定性影响到各品种基金折溢价的变化。八类基金中仅有国内应税股票基金和指数基金总体上呈溢价交易，而全球应税股票基金和全球免税固定收益基金折价率分别达15.06％和5.35％。