今年以来,基金扩容出现新的高潮。年初至7月底,已发行3只封闭式基金,3只开放式基金,还有2只老基金完成扩募。8月以来,基金发行进一步提速,正在发行及已获准发行的基金数目达5只。除已获准发行的基金外,随着上证180指数的推出,8月1日,华安基金公司宣布拟推出上证180指数增强型基金,而其他一些基金管理公司也称,将推出自己设计的上证180指数基金方案。

基金扩容好时机

这一轮基金大规模发行的热潮,反映出管理层加快发展基金等机构投资者的态度和决心。自2000年以来,监管部门一直把超常规发展机构投资者作为促进和规范我国证券市场发展的一项基本政策,大力发展证券投资基金是其中的重要方面。相对于封闭式基金,开放式基金更具有市场选择性强、流动性好、透明度高和便于投资等优点。因此,大力发展开放式基金成为基金发展的重点。

此外,对于基金管理公司而言,由于我国已加入WTO,中外合资基金管理公司即将成立,为应对即将到来的激烈竞争,宜多推出新产品,抢占市场份额。而目前的市道或许是发行基金的好时机。虽然股指徘徊可能会使新基金发行难以达到募集目标,但同时,新成立的基金所面临的风险却会更小,基金起步会更稳。

近期正在推出与拟推出的基金具有以下特点:1)开放式基金居主流。8月份正发行及已发行的基金基本上都是开放式基金。只有一家封闭式基金--银丰基金,还是封闭式转开放式。2)产品创新多。不论是基金品种还是发行方式,都创下多个"首次"。3)产品创新以价值发现和平衡投资为投资宗旨,突出产品的中低风险度。

有调查显示,市场中仅有10%-15%E的投资者是激进而好风险的,也就是说大多数投资者均是保守的风险厌恶者。因此,更多的投资者希望获得风险较低,收益较为稳定的投资品种。从近期正在发行及拟发行的基金看,基本上都具有避险的色彩,更迎合保险公司、社保基金等风险厌恶型资金的要求。银丰封闭式基金的"封闭转开放"；南方宝元开放式债券基金专门以国债、企业债及其衍生品为投资对象；指数基金的指数化投资方式与被动投资的理念,这些都具有明显的"低风险"的色彩。基金管理公司积极推出低风险的创新品种,就是为了迎合这些风险厌恶型投资者,尤其是保险资金与社保基金等机构客户对低风险投资工具的巨大需求。

指数基金最创新

在近期的基金创新探索中,最具创新色彩的要算180指数基金与由此派生的交易所交易基金(ETFs,Exchange-tradedFunds)。自从7月1日,上交所推出上证180指数以来,作为开发180指数的主体,上交所对该指数以及与该指数相关的产品进行了推广,在基金公司的积极响应下,指数基金与交易所交易基金已成为人们关注的热点。

所谓指数基金是指进行指数化投资的基金。指数化投资对投资者而言并非全然陌生。在目前已上市的证券投资基金中,已存在指数化投资的情况。目前已有基金景福、基金兴和和基金普丰3只优化指数型基金。在指数化投资部分,3只基金跟踪的指数各有不同,基金普丰跟踪的是深圳A股综合指数；基金兴和跟踪的是上海综合指数(A股)；基金景福采用抽样法组建投资组合以跟踪上证A股指数。

对我国股市而言,ETFs是一种全新的基金品种。它代表一揽子股票的所有权。一般ETFs的拟和目标是相关市场指数,也即对与指数相关的一揽子股票进行投资,因而本质上是指数基金的一种。它兼具封闭式和开放式基金的特色。

由于指数基金投资于一揽子股票,因而可以达到减小系统性风险的效果,但指数基金与主动投资的基金相比可能难以获得很高的收益。总体来看,指数基金可获得市场平均收益,而且从理论上看,在有效市场中如果不考虑交易成本和管理成本,指数基金的收益水平也能做到不低于积极管理的基金。

虽然180指数基金有诸多好处,但就我国现实来看,180指数基金的推出也存在一些困难。首先,上证180指数只是沪市的成分股指,并未将深市包括在内,不能充分反映全国股票市场的情况。其次,

指数基金在牛市中的表现较佳,但在熊市实难有所作为。由于指数基金基本采取被动投资的方针,如果上证180指数单边下跌,在缺乏股指期货这样套期保值的金融工具的情况下,面临系统性风险的指数基金就比较被动。

目前180指数基金仍处于研究设计阶段,虽然近期无法推出,但积极推出180指数基金之举还是有一定现实意义的。首先,指数基金是基金管理公司积极开拓市场、进行金融创新的尝试。其次,指数基金的被动投资理念将对投资者投资理念带来冲击。再次,基金管理公司对指数基金的积极态度反映出其对风险控制的注重,体现出进行分散投资的取向。第四,对指数基金的推崇透露出管理层着力培养市场理性投资理念和对证券市场在稳定中求发展的态度。上证180指数具有较好的市场代表性,并且其中比重最大的10只股票都是A股市场的大盘蓝筹股。上证180指数的推出为大盘绩优的蓝筹股赢得了更多的市场关注,而在推出180指数后适时积极推出与之有关的指数基金,则进一步加强上证180指数成分股的重要性,进一步强调投资于蓝筹股的理性投资,对目前及今后的市场投资方向具有一定的指导作用。