过去的一周，基金的突发行情可以说是市场关注的焦点。尽管周K线所显示的基金指数终以绿盘报收，但盘中一度出现的大幅拉升不但使长期沉寂的基金市场骤起波澜，而且投资者也开始将目光重新投向了久违的基金市场。那么，基金后市将如何演绎？如何看待本次突发行情？

政策面存在利好

目前基金发行市场和交易市场的双重困境已引起了方方面面的关注，基金业需政策扶持的呼吁不断见诸报端。事实上，从目前已明朗的信息以及各方正在讨论中的议题看，支持基金后市向好的政策倾向仍然存在。

1、《规则》的颁布有利于外资并购行情的延续。

上半年，尽管整个市场表现不佳，但外资并购概念一直是市场期待的炒作热点。6月4日证监会颁布了《外资参股证券公司设立规则》和《外资参股基金管理公司设立规则》两个规则，在市场仍在探讨两个规则将给我国证券业和基金业带来何种深远影响时，股票二级市场已率先做出了反应：唯一一家上市券商宏源证券从《规则》颁布之日起连续一周大幅上扬。考虑中外合资基金公司早已在酝酿之中并且已呼之欲出，有市场敏感人士正在将目光转向同样具有“外资并购概念”的封闭式基金。

2、“封闭转开放”下的封闭式基金蕴涵较佳的获利空间。

日前由多家商业保险公司提出的封闭式基金转为开放式基金的设想正在被积极地推动着。应该说，封闭转开放并不存在法律上的障碍，因为封闭式基金在契约中均有“基金转型”条件的规定；相关法规也规定，在50%以上基金持有人同意的情况下，封闭式基金可以转型为开放式基金。由于开放式基金的交易机制是以净值申购和赎回，因此，目前平均为折价交易的封闭式基金市场存在明显的套利机会。其中，大盘封闭式基金的套利机会更加明显。

3、基金持有人对市值配售仍心存期望。

尽管重新启动的市值配售已将基金持有人排除在外，但基金持有人对市值配售仍心存期望。管理层对基金持有人“暂”不参与市值配售的解释是：基金单位持有人实际上是通过基金来间接持有股票并参与市值配售、获取收益。如果基金单位持有人持有的基金单位也计入市值，实际上将导致重复计算，是不公平的。但实际上，目前的状况已造成了新的不公平（如20%国债比例限制、基金申购总量限制等）。市场人士推测，在发展机构投资者指导思想不变的大背景下，仍会出现支持基金业发展的新政策。

4、养老金入市有望助推基金行情走高。

在美国，退休养老金的支持造就了美国20世纪90年代共同基金的高速发展。因为根据相关法案，投入与共同基金密切相关的养老帐户的收入可享受缓税待遇，政府对其帐户所得的红利、利息和资本利得不予征税，只有个人从该帐户提款时才需缴纳所得税。

在我国，全国社保基金已开始积极筹备进入资本市场，对养老基金目前也正在制定有关规则。考虑养老基金对资金安全性、稳定性、流动性的要求，投资基金仍将是养老基金入市之初的最佳选择。如果养老基金投资基金也享有税收上的优惠，相信这一利好不但有利于我国投资基金规模的扩张，而且也会刺激基金二级市场价格走势。

市场资金面支持

中国股市最缺乏的不是资金，而是对市场的信心。同样，对于基金市场来说，信心也是最重要的。如果市场的信心得以恢复，那么必将有一部分追求稳定收益的资金涌入基金市场，从而带动基金行情的上扬。

1、保险资金入市潜力仍然巨大。

从成熟市场的经验来看，保险公司的赢利主要来自于保险资金的有效运作。我国近年来也在逐渐放宽保险资金的运用渠道，其中允许保险资金进入基金市场就是其中一项重要举措。应该说，初入基金市场的保险资金还是尝到了相当的甜头，根据保监会的资料，2000保险资金投资基金的平均收益率达到了12%。但2001年下半年开始的股市调整不但影响了基金的业绩，而且目前基金的大幅度折价更令保险公司损失惨重。“封闭转开放”或许可以减轻保险资金的损失，但基金市场价格企稳向上才是减少损失以至盈利的根本。由于保险资金可入市的资金仍大大小于实际可入市资金，因此，一旦市场有实质性利好，不排除保险资金增加入市资金，由此带动基金的反弹行情。

2、市场闲置资金重新觊觎基金市场。

100%的配售比例无疑促使部分闲置资金重新寻找新的获利工具。债市因其投资收益的稳定性和风险的可控性，一直吸引了大量资金的关注，但经过一段时期的持续走高，目前债市已积聚一定的风险；而上市公司业绩不佳以及问题股的频频曝光不但加重了股市的低迷，而且令投资者投资股市的信心持续受挫。比较而言，目前处于相对低位的基金已凸显投资机会。截止6月7日，20-30亿规模大盘基金的平均折价率已升为7.93%，5亿规模小盘基金从前期的平均溢价转为0.10%的折价，8-15亿规模中盘基金的折价率也达到了1.99%。其中个别基金的折价率已达到了10%以上。虽然目前这一折价水平距离历史最高点还有稍许差距，但考虑目前各基金较低的持股仓位，基金的折价水平的确显示出一定的获利机会。

3、社保基金入市拓宽基金市场资金来源

社保基金入市是解决社保基金保值增值的最有效途径之一。国际劳工组织提供的资料显示，允许社保基金投资的国家，其社保基金投资于股市的比例一般为60%，而这种投资很大程度上是通过投资基金的形式实现的。

据劳动与社会保障部有关负责人透露，截止5月底，全国社保基金帐户约有600-700亿元可用于投资。根据有关规定，社保基金的投资比例为：银行存款和国债不低于50%，企业债、金融债不高于10%，证券投资基金、股票投资不高于40%。由于社保基金倡导理性的投资理念，特别注重投资的安全性和流动性，因此，与股票相比，安全、规范、具有稳定投资收益的投资基金对社保基金更具有吸引力。尽管社保基金入市规模有限（如以600亿的40%计，为240亿），但对于目前净值总额为725.17亿元的封闭式基金来说，社保基金的规模还算相当庞大，可以预计，一旦社保基金选择了投资基金，其庞大的投资规模对基金市场的推动作用是不可忽视的。

虽然政策面与市场面对基金向好均有一定的支持，但基金的持续向好还需要整个股市的配合。目前，我国基金品种为单一股票基金，难以回避系统性风险，因此，股市表现不好，基金也不可能独善其身。在目前市场各方因素尚不明朗之际，投资者应以理智的心态看待基金行情，包括基金的反弹行情。