自去年以来的基金认购当中,机构投资者所占比重越来越大----基金持有人"机构化"如何看　

随着今年基金发行遭遇困局,基金持有人机构化的现象日益凸显:机构投资者所占比重越来越大。如今年发行的第二只封闭式基金----基金丰和,机构投资者在网下认购的总量一举占到了所募总额的近八成。

其实,自去年以来,相对于机构投资者,个人投资者认购基金的数量呈明显下降的趋势。一方面,在封闭式基金的发行中,个人投资者认购的数量大幅下滑。基金鸿阳去年下半年的发行中,网上有效申购数量达96.75亿份,中签率为16.37％。到了今年发行的第一只基金科瑞,个人投资者网上认购的数量为15.02亿份。基金丰和的个人投资者在网上认购的数量进一步下降,为基金科瑞的四成多；另一方面,去年开始推出的开放式基金机构化倾向更加明显。如华安创新的认购中,个人投资者缴款认购23.77亿份,机构投资者缴款认购额超过了26亿份,这与设立公告中"个人投资者占60％、机构投资者占40％"的设想有偏差。

公募基金出现这种明显的"机构化"倾向的确是出乎了各方意料,在一定程度上也有违公募型基金设立的初衷。但是,有专业人士认为,在中小投资者对公募基金的投资理念还不能充分接受的情况下,加强与机构投资者的合作,有利于推动基金业的长远发展。

客观地说,中小投资者认购基金有点冷,一个重要原因就是,基金作为一种长期投资的工具,目前已经不能提供炒作与获取暴利的机会。特别是开放式基金,由于只能按照净值进行申购与赎回,其盈利模式还难以得到更多中小投资者所的认同。所以,开放式基金的市场培育还是一项长期工作。

有业内人士认为,基金持有人机构化其实有利于基金的进一步规范运作,甚至能够提升整体业绩水平。对于开放式基金来说,由于持有人可随时申购与赎回基金单位,特别是在基金持有人机构化的情况下,巨额赎回的风险变得更大,基金管理人会受到更大经营压力,从而不得不在更大程度上谨慎经营,努力提升经营业绩。同时,与持有人普遍分散化相比,持有人机构化可以在一定程度上消除信息不对称的问题,有助于减少基金管理人发生"道德风险"的可能,从而提高规范运作的水平。

从目前的实践来看,机构投资者大量参与公募基金具有现实性。在投资理念上,机构投资者较中小投资者更容易认同基金。并且,对于一些企业、保险公司等而言,既要控制风险,又要获取较银行利率高的回报,基金自然是不错的选择。而且,相对于目前的基金规模,机构投资者仍然有较大投资需求。因此,这仍将成为短期内基金业发展的重要力量之一。

从长远来看,公募基金最大潜在市场还是目前以银行储蓄为主要金融资产的广大居民储户,同时,公募基金机构化也隐藏着一定风险,需要在实践中逐步加以解决。