由于基金的特点和政策要求，基金的投资比例不可能过高和过低，根据经验，我们以持仓比例为60％左右及以上为高持仓，50％左右为中等持仓，40左右及以下为低持仓；时间上，选择从去年四季度开始至今年1季度末，对期间基金的净值变化，因为2002年1月23日为大势一个明显的转折点，因此选择该日附近的基金净值公告日1月25日为一个时点，再加上4季度末一个时点，共将基金净值变化期分为3段，

　　以管理公司为类别，选择运作时间较长、便于比较的11家基金管理公司的39只基金，进行持仓比例变化和净值增长统计分析。
　　
去年四季度和今年年初基金净值的下跌与其在期初的持仓比例有较高的相关性，即持仓越多，下跌越重，而在期初持仓较少的基金，仍然表现出较好的净值抗跌性。但从今年整个一季度基金净值的表现来看，这种相关性表现得并不明显。不过1月23日开始以来，市场逐步走出下降通道，这时基金持仓的变化对净值的影响就相当大了。如在下降过程中减仓，市场反转时基金净值表现肯定不佳，这可以从富国和嘉时基金管理公司的比较看出。在期初它们都是高持仓，但期末富国已轻仓，而嘉时仍然重仓，净值表现也大不一样，富国旗下基金平均下跌4.57％，而基金泰和则上涨0.84％。如果以1月25日为时点对前后期进行分析就更可以看出区别：1月25日前，两者下跌幅度相若，但25日至季度末，嘉实上涨了7.86％，而富国仅上涨了2.34％，由此可见富国在1月25日前肯定有明显的减仓动作，导致其后期表现的不尽如人意。

　　以上分析表明，在单边市道尤其是下跌市道中，期初基金的持仓比例决定了该期基金的净值表现，但在其他市道下情况则比较复杂。不过，基金的期初持仓比例仍是个重要的因素，若期间基金净值的变化与期初持仓的不匹配，可以初步判明基金持仓比例的变化，从而更好地把握基金未来净值变化的方向。