长城基金公司管理的基金久富昨日上市，拉开了最后一批改制小基金的上市序幕。基金久富同时作为第一只定位于价值型基金的改制小基金，壮大了价值型基金家族队伍。基金久富主要投资于价值被低估的股票，具体的选股标准是较低的市盈率、较低的价格/净资产比、较低的β值、较高分红派息比率等价格明显低于市场合理预期价值（价格）。基金管理人在选择投资对象和建立投资组合时，把投资对象的良好流动性和投资组合的合理分散性作为重要参考指标。基金久富对投资理念做了详细的描述：由于存在不同的市场，且即使在同一市场也存在市场的细分，注重股票相对投资价值的研究，主要投资于股票价格明显低于市场合理预期价值（价格）的公司股票。同时久富认为应该结构性地分析中国证券市场，进行市场细分的研究，重视对于市场机构投资者行为的研究。

　　截止2002年4月16日，已上市的50只封闭式基金按投资目标划分，成长型基金要占全部封闭式基金的70％左右。已发行的4只开放式基金均定位为成长型基金。纯粹将自己定位于价值型的基金目前只有今年新发行的两只大基金，即基金科瑞和基金丰和。相对于一部分对安全性要求较高并期望定期得到较稳定现金流的养老基金、保险基金、储蓄资金等而言，对价值型基金均有巨大的需求。无论基金业整体还是个别的基金管理公司要获得更大发展，都要致力于创造符合这部分潜在投资者偏好的基金品种。而从其过去对待股票市场的态度来看，这部分人群对投资风险的承受能力较目前已经进入股票市场的人群低，对投资回报的预期也相对较低。应该讲价值型基金可能比成长型基金更符合这部分潜在投资者的需要。

　　应该承认，国内基金业在发展过程中，成长型基金发展较快和过去几年中国股票市场的运行趋势、格局、监管政策取向以及主流投资理念等有直接关系。观察我国证券投资基金的发展过程，当时的背景是持续牛市、促进发展的监管政策以及高科技高成长的投资理念盛行，因此更多地发展了成长型基金是有其历史原因的。伴随NASDAQ的高科技泡沫的破灭，国际市场的主流投资理念也已发生变化，至于中国股票市场，在经过2001年6月以来的大幅下跌后，市场正处于旧的均衡被破坏而新的均衡尚未形成的阶段。股票市场的泡沫成分已经大大减低，高科技股票的相对更大幅度的下跌以及一些原有投资模式的失败将导致主流投资理念的重大改变。尽管新的市场价值基准尚未确立，新的主流投资理念也尚未出现。但是可以肯定，过去那种集中投资、片面强调成长性的投资理念将会被抛弃，而新的投资理念在重视具有客观依据的成长性的同时，必将比过去更加重视对股票内在价值的发现。从市场环境和投资理念演进的角度考虑，价值型投资基金在今后一个时期也将会得到较快发展。

　　从2001年下半年开始，新发行的基金已经陆续开始注重价值投资的理念。2001年下半年发行的大基金通乾、鸿阳将自己定位于价值成长或成长价值复合型基金，2002年初发行的大基金科瑞、丰和将自己定位于价值型基金，而从2001年下半年开始上市的改制扩募的小基金的定位仍以成长型或科技型为主。2002年第一只上市的改制基金久富则是迄今为止第一只将自己明确定位于价值型基金的小规模改制基金。我们认为，最近半年多以来，基金发行中对价值型投资的逐渐重视，将是我国基金发展进程中非常重要的时期。价值型投资基金的出现为投资者提供了更多选择，为大型机构提供了更为丰富的资产匹配手段。相信今后还会有数量更多、风格细分、更具特色的价值型基金不断涌现，这些基金将和成长型、平衡型等其他类型的数量众多的基金一起更好地满足投资者的不同需求。