自3月下旬以来，证券市场上只有科瑞与丰和两只新的大盘基金上市，规模均为30亿。基金科瑞于2002年3月20日上市，上市当天以1元开盘，全天在0.99元与1.01元之间交易，收盘至1元，跌破了1.01元的发行价，此后价格一路走低，截止4月5日，科瑞的收盘价达到0.97元，与其当天净值1.0006元相比，折价率达到3.06%。4月4日刚刚上市的基金丰和也未能逃脱一上市便折价交易的命运，上市当天最高价仅为0.99元，上市第二天，即上周末，折价率即达到2.06%，并存在折价率进一步增加的可能。

基金科瑞和丰和自上市起就折价交易的现象并非事出偶然。统计数据显示，截至4月5日，30亿规模的基金全部为折价交易，平均折价率达到5.01%，20至25亿的基金中，除安信为溢价交易外，剩余12只基金均为折价交易，该组基金平均折价率为2.8%，低于30亿基金的平均折价率。而2至5亿规模的小盘基金，除兴安、兴科、裕华、通宝为折价交易外（折价率不超过0.5%），其余均为溢价交易。平均溢价率达到了7.57%。同一家基金管理公司管理的基金，在投资组合、净值均相差不大的情况下，也出现了大盘折价，小盘溢价的价格分化现象，（如安顺和安瑞，同益和同智）。看来，目前基金是否折价交易在很大程度上取决于其规模的大小。

封闭式基金折价交易，不是我国资本市场中独有的现象，国外成熟的资本市场上，封闭式基金普遍也是折价交易，折价率一般在10%-20%之间，只有少数基金为溢价交易。国外对封闭式基金折价交易的解释为：基金投资者通过持有基金来间接持有股票和债券，相对于直接持有这些股票和债券，存在以下一些不利之处：一，购买基金就意味着投资者必须要支付基金管理费，国外的基金管理费一般为基金资产的0.5%，管理费一项就占基金年收益的10%左右，这相对于投资者直接购买同样组合的股票或债券，收益要低了许多；二，基金的流动性相对股票要差一些，尤其在基金的规模较小，而投资的公司股票盘子较大时，基金的流动性就不如被投资的公司股票的流动性。上述不利因素，导致了基金总体水平的折价交易。此外，整个证券市场是处于牛市或熊市之中，对基金是否折价以及折价率的高低有着重要影响。

考虑到我国证券市场的实际情况，对封闭式基金的折价交易不能以国际惯例来一概而论。小基金的溢价交易，很大程度上是由于这些小基金多由老基金改制而来，而老基金持有人的持仓成本在很大程度上决定了新基金上市后的价格走势，其价格的上升源于炒做。

大盘基金则不同，由于其规模较大，相对不易控盘，其价格更多的取决于市场供求：

一、目前，中国证券市场处于震荡调整市中，大量的绩差股将陆续公布年报，而且最近一直不断有上市公司仍在发布预亏公告，年报风险仍有待释放，市场对后市看法分歧较大，投资者信心尚未完全恢复，体现在对基金需求的减少，造成了大型基金的折价交易。

二、大盘基金的主要持有人多为保险公司，保险公司共同的特点是资金量大且没有太多的投资渠道，其资金特点决定了其在基金买卖中采取中长线的操作思路，在购买大量基金后，有相当的基金份额处于沉淀不动状态，基金的流动性因此受到很大影响，体现在基金二级市场价格上，就是造成基金价格的降低，形成折价交易。

三、从基金成立至今，基金公司的风格差异不大，不管基金的经营业绩如何，每年面临周而复始的现金分红，基金价格也经历大致相同的分红行情走势。但除分红以外，基金缺乏其他的炒作题材，市场对基金价格的分歧并不大，体现在基金二级市场价格上，即在分红前后，基金价格向净值回归，而在其它时期，基金多为折价交易。目前虽然正处于基金的分红时期，但由于此次分红金额太少，相当的基金没有分红，对基金价格走势的影响因此也很小。

从上述分析来看，后市大型基金的二级市场走势在很大程度上取决于证券市场的整体走势，一旦股市真正回暖，大型基金折价交易的现象必将有所改观。而在整体市场走强时，由于折价率的不同，各基金的价格涨幅必将有所分化，折价率越高的基金越具有价格增值潜力。投资者可对目前折价率较高的大型基金重点关注，如裕隆、普丰、同盛、普惠、鸿阳、天华等。此外，日前新上市的基金科瑞和基金丰和，由于入市时机相对较好，投资组合不存在历史套牢的负担，投资价值相对较高，投资者亦可重点关注。