新股发行即将恢复按市值配售,对股票二级市场是实质性的利好,对市场的资金流向和投资者行为的影响具体分析如下:

政策取向利好

　　新股发行恢复按市值配售反映了管理层意欲完善股票市场结构的政策取向。

　　新股发行恢复按市值配售将改变一级市场的资金依靠资金优势从二级市场抽血,平衡一级市场和二级市场风险收益不对等的状况,有利于股票市场的长期发展。

新增资金500亿

　　2001年股票一级市场的资金规模在3000亿至6000亿。目前,一级市场资金大致保持在3000亿至4000亿的规模。新股发行恢复按市值配售后,这批资金将向何处去呢?

　　1 具有极强的风险刚性的资金会回流向国债市场和银行。

　　2 具有风险刚性的部分资金会通过灰色渠道"管涌"到二级市场,如借贷、委托理财等方式。

　　3 部分资金会通过间接渠道,如投资于证券投资基金,间接回流到股票二级市场。

　　4 少部分资金会直接回流到股票二级市场。

　　初步估算,新股市值配售将可能促使数百亿的资金通过直接或间接的方式回流到二级市场。

　　此外,按照2001年新股收益率估算,新股申购专门资金2001年从二级市场抽血达200亿至400亿,新股发行恢复按市值配售后二级市场的资金失血量每年减少200-400亿。

　　新股发行恢复按市值配售后一方面资金的供给增加,另一方面资金的"失血"减少,两项合计会增加资金量达500亿以上,对二级市场会有一定的推动作用。

投资收益率提高2%多

　　1、有利于提高股票二级市场整体收益率2%至4%

　　2001年新股收益大概在300亿至500亿,按目前整个市场总流通市值13323亿计算,可在二级市场上带来资产收益率2%至4%。

　　2、对于股票市值远高于持股成本的机构投资者,收益率提高更多

　　新股发行以持股市值配售后,那些获利丰厚的机构投资者相对其投资成本而言可获取更高的收益率,获取套利的机会,降低投资成本,获取超额收益。

基金业绩更真实

　　新股配售政策的实施,维护了广大中小投资者的利益,有利于股票市场结构的完善,为股票市场的健康发展创造了有利的条件。

　　同时,我们也注意到,市场持续上涨,消息见报后股指高开低走,表明市场已有所反应；此外,股市还会受到其他因素的影响,因此,在投资策略上应该谨慎乐观。

　　没有了新股申购的无风险利润,基金投资业绩的体现将更真实,这对于规范运作的投资基金而言更为有利。