近期，关于基金持股和股票市场实际热点的偏差成为人们较为关注的话题。一月底以来的上涨行情中，市场热点与基金崇尚的绩优成长概念大相径庭，而且基金净值增长也明显落后于大盘指数升幅，因此有人就开始怀疑基金管理人的水平以及基金的投资理念。基金经理究竟要不要紧跟着市场热点变化而不断变换投资理念呢？

　　答案是否定的。首先，基金投资理念由基金契约规定，基金管理人必须长期坚守。其次，对于基金这样的大资金来说追求长期稳定的投资回报而不是短期收益是其控制风险的基本原则。最后，短期的市场变化也还并不能检验一种投资理念的长期有效性。不过，目前国内基金面对的这种尴尬状况也暴露出一些问题。

　　产品过于单一受制投资理念

国外有统计表明，在股市长期上升阶段成长型投资占上风，而在市场低迷阶段价值型投资表现则相对较好，并没有一种投资理念可以在任何市场环境都能取得领先地位。国内基金业目前面临的主要问题就在于其投资理念和市场环境的冲突。目前的40多家封闭式投资基金基本上以成长型为主，而2001年6月以来股市的不断走低则凸显成长型投资理念与目前市场环境的不和谐。因此，更适用于市场持续上升阶段的成长型投资理念目前受挫也合乎情理。

　　既然成长型理念受市场环境影响，目前可能难以取得佳绩，那么基金管理人又如何保证基金投资人取得更好收益呢？国外投资基金的不断繁荣，主要是建立在不断顺应市场变化推出新的基金产品的基础上。在股市持续上涨阶段成长型、指数型股票基金大行其道，在市场低迷阶段价值型基金、债券基金则取而代之。通过丰富的基金产品线，一方面基金管理人保证在不同阶段可以提供满足不同市场需求的基金产品，另一方面投资风格不同的基金产品可以此消彼涨保证主流机构资金稳稳把握住市场的主要脉动，这样也可以保证基金投资者在不同市场时期通过投资不同风格的基金取得更好的收益。而受种种因素影响，国内基金业一直存在基金品种单一、投资风格雷同的问题。从近期面市的科瑞、丰和等基金公告的投资策略来看，这方面的缺陷应有所改善。可以说，只有投资风格与投资理念的多样化才能避免基金整体在市场低迷期陷入难有作为的尴尬境地。

　　基金可能继续观望

目前市场更为关心的另一个问题是基金在未来的行情中是否可能通过增仓推动其整体所偏好的次新股、绩优成长股走强。实际上，前一段时间股票市场表现最活跃的主流板块主要是一些从2001年12月初到2002年1月见底时跌幅近50％的股票，带有明显的超跌反弹性质，近期基金重点持仓板块在上升行情中走势相对偏弱很大原因在于其前期跌幅也较有限。从近期投资基金的实际净值和理论净值的比较来看，与2002年第四季度末平均近50％的持股比例相比，目前封闭式基金平均增仓有限反映基金对本轮行情的谨慎态度。从目前行情的反弹性质看，不少超跌股从1月份市场底部上来都有50％以上的升幅，可以说这一板块的行情基本结束，未来股市的趋势主要取决于能否出现新的持续热点。正如前面的分析，成长型投资理念是建立在对股价有更高的预期基础上的，可以说目前看来投资基金在下一阶段行情中仍不会有太大作为，因为市场的反弹思维并不适合投资基金不断推高其重点投资品种的股价。