价值型的投资策略是国外基金业中发展比较成熟、应用比较多的投资策略。价值型投资策略选择的投资对象是内在价值被低估的价值型股票。价值型股票的上市公司一般具有这样一些特点：在整个市场和同类公司中，市盈率（P/E）、市净率（P/B）、股价与每股现金流之比、股价与每股销售收入之比等指标偏低；上市公司的土地资源等有形资产或专利、品牌等无形资产存在被市场低估现象；上市公司的技术创新能力、管理团队的组织领导能力未被市场充分认识；并购重组后上市公司的潜在价值未被市场认识；相对上市公司的盈利能力和分红能力而言，其股价较低。价值型投资策略作为一种积极投资策略是建立在市场非有效的假设基础之上的，该策略的支持者认为股票市场定价机制是建立在非理性分析过程之上的；正是因为市场的低效率和非理性，许多股票的价格与其内在价值在大多数时间里是有偏差的，这就为价值型投资者提供了投资机会。

　　价值型投资策略之父是本杰明·格雷厄姆，其所著的《证券分析》已是投资业内的“圣经”。将价值型投资策略发扬光大的是本杰明·格雷厄姆的学生沃伦·巴菲特，他的投资公司Berkshire在1965年到2000年的35年间，帐面价值增长率平均是23.6％；比较同期标准普尔500（S＆P500）指数的11.8％，高出一倍。近期，美国著名基金评级公司－－－晨星公司（MorningStar）选出了2001年度最佳基金经理。评选标准不仅要考虑基金收益水平，还要衡量基金风险控制能力。在美国国内市场股票基金和国际市场基金的评选中，两位崇尚价值型投资理念的基金经理胜出。BillNygren管理的价值型基金在过去5年中，平均增长率是26.75％，而同期标准普尔500（S＆P500）指数只有16.08％；Eveillard管理的全球基金也采取价值型投资策略，2001年投资收益增长率为10.45％，而其它国际型基金几乎都是负增长。

　　国内基金市场中，价值型的投资风格逐渐受到基金经理的青睐。1999年之前发行设立的19只规模在20亿基金单位以上的大基金中，绝大部分采用成长型投资策略，只有基金同盛在招募说明书中宣称将采取成长价值复合型投资策略；2000年没有发行新的大基金；2001年新发行的大基金基金通乾和基金鸿阳以及南方稳健开放式基金均宣称是成长价值复合型的基金；进入2002年，近期已经发行和即将发行的两只基金的投资定位均是价值型股票。从1999年到2002年的基金投资风格的演变过程中，投资者不难看出价值型的投资理念正在逐渐成为市场的主流投资理念。分析基金近期的投资组合，我们发现电力/煤气及水的生产和供应、交通运输/仓储业等传统行业的股票在基金投资组合中的比例在上升，业绩优良、市盈率较低的一些价值型股票出现在基金重仓持有的前十大股票名单中。目前中国的证券市场仍处于发展阶段，制度建设尚不完善、信息批露不充分、市场中的投机气氛较浓，这就难免会造成一些上市公司股票的价值被低估的情形。再有，在未来一段时期影响证券市场投资理念的重大事件中；国有股减持方案的实施将使一些股票的价值有可能被低估；统一指数的推出对于在市场中树立价值型的投资理念无疑具有促进作用；中外合资基金管理公司的设立将加快引入包括价值型投资理念在内的国外成熟经验。

　　价值型股票投资策略主要投资于内在价值被低估的股票，通过股票价格的价值发现和价值回归来获得收益，属于“防御型”的投资策略。在股票市场盘整或较为低迷时期，采取价值型投资策略应是明智之举。与价值型投资策略相对应的投资策略是成长型投资策略，成长型股票投资策略注重上市公司的发展前景，主要投资于业绩能够长期保持高速增长的股票，属于“进取型”的投资策略，是适合大牛市时采取的投资策略。成长型的投资策略与价值型投资策略在不同时期表现是有所差异的，以美国基金市场为例，比较价值型与成长型基金的风险收益特征可以看到，从1994年到1999年的五年考察期内，成长型基金的平均收益率远高于价值型基金，其风险指标也较高；而从一个较长时期来看，如1975年到1999年的24年考察期内，价值型基金则以较高的稳定收益领先于成长型基金，其风险指标也远远低于成长型基金。因此，从较短期限和较长期限考察，价值型基金都具有“低风险”特征；而从长期看，价值型基金更是具有“低风险、高收益”的稳定收益特征。

　　作为基金管理人，要想为基金持有人带来长期稳定的回报，必须坚持自己的投资理念，不能为追求市场热点而动摇投资理念。作为价值型基金，坚持价值型投资理念的关键是坚持价值型选股标准，基金投资组合中股票仓位的80％以上应当是价值型股票；在坚持价值型选股标准的同时，还要做好风险控制工作；只有平衡好风险和收益的关系才能为基金投资者带来长期稳定的回报。