随着全国统一指数的各项前期准备工作的就绪，股指期货又一次热身。一直以来，股指期货被视为机构投资者尤其是基金避险的工具，特别是经过2001年下半年和2002年年初的一轮暴跌后，基金不佳表现亦被认为与缺乏做空机制有关。但是相当部分基金业内人士表示，股指期货对基金避险的作用并没有市场想象的那么大。

　　鹏华基金管理公司的一位基金经理就认为，基金避险更大程度上依赖于所投资公司的质地。他介绍说，国外的共同基金一般并不参与期指交易，因为期指会放大基金的风险，所以只有对冲基金等特定基金才会参与期指交易。

　　另一位基金经理也表示，根据他对国外共同基金的了解，股指期货对于共同基金来说，更多地是用以进行现金管理，而不是用以避险。

　　银河证券胡立峰也对股指期货帮助基金避险的说法表现怀疑。他说，人们想当然的认为股指期货是基金规避风险的有效手段，事实上这种分析只有书本上的意义。在实际操作中，基金的组合与股指期货所代表的组合往往相差很大，在这种情况下，基金参与股指期货可能不但不能规避风险，反而放大风险。

　　不可否认，当基金经理判断大市将会下跌时，卖空股指会有所获利，这部分获利可用于弥补所持股票资产下跌而引起的损失。但这种操作已经将股指期货买卖作为一种投资手段而不再是避险工具。在理性投资理念没有牢固树立前,很难保证基金经理不会选择股指期货来追逐更高的利润,从而放大市场风险。股指期货尽管可以靠做空来盈利,但完全对冲风险在实际操作中的可能性是很小的。

　　不过，有基金业内人士也承认，由于国内外情况有所差别，股指期货在帮助国内基金避险上可能作用会比国外市场大一些。他举例说，由于国内证券市场规模较小，流通性较差，在基金看空时，受流动性的影响卖出股票可能导致股票价格大幅下降，在这种情况下，基金就可以利用股指期货避险。但他坚持认为，当基金经理看空市场时，最佳的避险方法是进行合理国债、现金和股票的资产配比，而不是依赖股指期货或者股票期货这种对冲工具。

　　申万研究所康伟也表示，对于公募基金来说衍生工具意义更多在于提高市场的流动性，而非对冲性的交易行为。基金的在单边下跌市中的被动“挨打"局面需要多元化的资产配制策略来弥补。前期债券市场与股票市场表现出了不同的波动周期，阶段性的参与债券市场正是基金管理人化被动为主动的投资策略体现。因此，有人士认为，对证券投资基金来说，从目前的监管手段、监管技术和监管经验来看，开拓和加大发展债券、票据市场等风险较低的品种，较之股指期货等高风险品种更为迫切。