日前48只封闭式基金和2只开放式基金全部公布了2001年第四季度的投资组合。自去年下半年以来，在沪深两市持续低迷的行情下，基金资产净值也随之大幅缩水，但不同基金净值变动的差异很大，那些选择防御性行业构造投资组合的基金净值缩水幅度明显较小，而那些对持仓结构调整不够及时的基金净值缩水程度则相对较大。

　　这里，以48只基金作为总体研究样本，从中剔除掉新设的基金以及正处于改制过程中的老基金，以36只基金作为实际研究样本，计算并比较这36只基金在去年第三和第四季度的平均净值变动。可以发现，虽然第四季度市场在国有股减持方案叫停和调低印花税这两项利好政策的刺激下曾经出现过反弹，但市场继续下跌的态势依然没有改变。

　　受此影响，除基金科汇第四季度的平均净值相对于第三季度略有上升外，其他基金净值都大幅萎缩。第三季度基金平均净值的分布区间在0．96—1．30元之间，其中基金汉鼎的净值最低为0．96元，基金同益的净值最高为1．30元；第四季度36只基金平均净值的分布区间为0．85—1．24元，其中基金安信的净值最高为1．24元，基金景宏的净值最低为0．85元。与第三季度的基金净值相比，第四季度跌幅最大的是基金泰和，跌幅达22．07％，基金科汇是唯一一只净值略有上涨的，涨幅为0．44％。

　　如果按照基金规模小于5亿单位和大于10亿单位，将现有基金划分为小盘基金和大盘基金，那么第四季度小盘基金净值的平均跌幅为6．31％，大盘基金净值的平均跌幅为9．00％，可见小盘基金的净值缩水幅度要明显小于大盘基金。

　　此外，比较不同基金管理公司管理的基金的整体业绩表现，可以发现，易方达基金公司和华安基金公司旗下基金的整体表现较好，净值的平均跌幅分别为0．28％和4．00％，其中易方达基金管理公司旗下的三只基金第四季度相对于第三季度的净值跌幅最小，整体表现最为出色。

　　基金科汇、科翔、科讯的国债和货币资金持有量占基金净值的比例分别是51．47％、49．18％和49．45％，与基金平均持现比例相当。在其股票投资组合中这三只基金都偏好于投资机械仪表制造行业、交通运输仓储业和电力、煤气及水的生产和供应行业，而且第四季度与第三季度相比还有不同程度的增持。

　　由于基金管理公司选择投资比重较大的行业都是那些防御型的传统行业和公用事业行业，防御型行业具有经营情况和产品需求相对稳定、整个行业受经济周期的波动影响很小、整个行业具有良好的流动性和长期稳定回报的特点，因此这类板块会在弱市格局中成为市场的亮点，受到一些基金管理公司的关注和青睐。

　　大成基金管理公司和南方基金管理公司旗下的基金整体表现欠佳，大成旗下的四只基金净值平均跌幅达11．81％，南方旗下的四只基金净值平均跌幅为10．59％。仔细观察大成旗下四只基金的投资组合，可以发现，它们的持股集中度总体来说比较分散，重点投资行业不很突出，加上前期对信息技术类股票的持仓比重较大，仓位结构调整得不够及时，这些都是造成这些基金净值大幅缩水的主要原因。