上周49家证券投资基金公布了第四季度的持仓情况，从三季度和四季度基金持仓的比较来看出现了多方面的变化，而这种变化反映了基金的投资思路有所转变：基金投资转向防御。

　　首先，证券投资基金的持仓比例较三季度有所增加，但股票集中度明显降低。根据统计，剔除不可比的7支基金外，其余42家证券投资基金平均持仓比例有所上升，从三季度的42.3%上升到四季度的49.5%，上升7.2个百分点，其中科系基金增仓比例较大。尽管基金的持仓比例增加了不少，但从个股持仓的情况来看，股票集中度明显降低，说明基金加大了分散化投资的力度。这是证券投资基金的第一个投资思路变化。

　　第二，从基金增仓的个股来看，行业偏好出现变化。第四季度最为看重的是交通运输仓储业，持仓比例超过5%，为5.03%；第二为信息技术业，为4.59%。这与第三季度的信息技术业为首位，而交通运输仓储业为第二位出现了明显的不同，而目前增仓的个股中基本上以老牌绩优股、蓝筹股为主。在第四季度出现下跌的情况下，着部分个股表现出较好的抗跌性，如深能源、民生银行、盐田港、海欣股份等，而前期有相当多的基金部分介入了题材股，第四季度题材股均受到基金的剔除，这说明证券投资基金较为理性。

　　以目前基金仓位最重的上港集箱为例，在21000万股的流通股本中，基金共同持有6414万股，占其流通股本的30%以上，占基金净值的6.96%。但相对与第三季度来说，出现了两个变化，一是持仓的基金主体明显增多，由以前的11支基金增加到第四季度16支基金，持股数量却有所减少，总计减少844万股，说明基金对重点个股的平均持仓有所下降，而由于基金的投资理念有所相同，大部分基金采取了分散投资的理念，是一种典型的防御性战略。就上港集箱而言，该股属于典型的WTO概念股，一方面业绩较好，另一方面未来仍有较多的业绩增长和想像空间，属于典型的蓝筹概念股，同样为基金重仓持有的盐田港也属于这一类型。中兴通讯作为基金第二重仓个股，有20支基金重仓持有它，在第四季度基金也明显增仓，这与基金注重稳健成长个股的风格有很大关系，同样属于基金管理人的共同偏好。

　　第三，证券投资基金重复持股仍然较为普遍，以中兴通讯、上港集箱、同仁堂为例，持有他们的基金均由第三季度的15家、14家和10家上升第四季度的21家、16家和12家，这反映出基金管理公司投资理念相似、投资品种一致、投资业绩相当的趋势，也反映了基金没有各自的特点，明显趋同。

　　第四，第四季度首次公布了投资组合的开放式基金，在投资策略上更加趋于谨慎，由于第四季度整个大盘下跌幅度较大，开放式基金由于介入仓位较小，明显跑赢了大盘，其净值基本上围绕面值波动。从这个意义上看，开放式投资基金谨慎看淡后市、少量介入的投资策略明显适应了市场的变化。但是从开放式基金重仓持有的品种来看，两支投资基金基本上延续了各自基金管理公司的重仓品种，投资风格变化不大，只是投资的仓位减少而已。

　　第五，华夏基金管理公司和博时基金管理公司所属的基金重仓持有的通海高科由于迟迟不能上市，占据了基金相当多的资金，对基金的流通性影响较大，而在深高速上违规申购也是相当多的投资基金的共性。另一方面由于第四季度整个新股发行较少，使得申购新股对证券投资基金的影响较少，一定程度上反映了证券投资基金的真实情况。

　　纵观2001年证券投资基金的仓位变化看，第三季度基金持仓较第二季度大幅降低，但第四季度较第三季度有所增加，基本上反映了基金的投资心理。在第四季度大盘在暴跌过程之中出现了两次政策性的反弹，而反弹中基金有所增仓，这种增仓并不反映证券投资基金对未来明显看多，反而反映了证券投资基金的矛盾心理。证券投资基金普遍持仓规模达到50%左右，其心态是既害怕踏空又害怕踏多，因而采取半仓操作，说明证券投资基金普遍对未来后市不能明显把握，采取防御性的投资策略。而防御性的投资策略是证券投资基金未来投资的重要理念，在此理念的影响下，证券投资基金将更多地注重风险较少的绩优品种，而这将对未来市场的投资理念产生相当大的影响。