在经历了1999年和2000年两年的一路高歌猛进之后，基金业遭遇了2001年的寒流。虽然年初从“口袋”里拿出了逾160亿元的分红大礼，但因“基金黑幕”、景系基金频踩“地雷”、年底47家基金有44家巨额申购深圳高速等事件，引来投资人怀疑的目光，甚至措辞猛烈的抨击。

　　同时，基金业绩在股票市场大调整中遭遇尴尬，专家理财的优势并不明显。2001年，基金业负重前行，2002年，基金投资理念和投资策略将会显著调整。

　　制度环境的变化

　　中国正式加入WTO，意味着资本市场和国际接轨的进程加快，基金进行股票投资的选择范围将会大大拓宽。

　　首先是预计明年就有外企在国内A股市场上市。其次，中国预托凭证（CDR）的思路可以开辟另一条非中国企业在内地上市的途径。CDR理论上适用于所有外国企业，但开始实行后首先应该是海外上市的中国公司及香港蓝筹股。第三个可能的开放是合格国内投资人（QDII）投资香港股市。由于香港股市的市盈率平均比内地股市低几倍，即使从世界范围来看，也是最有投资价值的股市之一，因而对内地投资者的吸引力不言而喻。

这样，基金在选择市场和投资品种时，必然会考虑市场的未来发展潜力和进行不同市场间的投资价值比较。

　　市场格局的变化

　　虽然股市下半年的大幅下跌让投资人损失惨重，但债券市场却精彩纷呈、热点不断。2001年累计发行国债达4883.53亿元，其中在交易所上市国债的数量达到创记录的4个，发行总额几乎是此前挂牌交易量的总和。在品种上更是推出了20年期的全新券种，该券在交易所挂牌分销时格外紧俏。企业债券市场随着中国移动50亿元浮息券的发行上市，以及宝钢和石油债券的挂牌交易，市场规模几乎扩大一倍。

　　在有“炒新券”偏好的交易所现券市场，以20年期债为首的长期固定利率债受到追捧，上市至今最高涨幅达到11％,并带动市场的活跃。其它固定利率券种也紧随其后，走出一波波的上扬行情，成为今年市场的一大亮点。相信追随入世的步伐，国债市场会加快建设和发展，同时股指期货已是呼之欲出。这些变化不仅会改变资本市场的格局，而且会造就新的投资机会，并影响基金的投资行为。

　　基金监管机制及基金公司治理结构的完善

　　今年大成基金旗下的基金景福、景宏接连踩中银广夏A和数码测绘两颗“地雷”，已经不是可以用“投资失误”来解释的了。权威人士认为，基金业出现的种种问题，与基金公司的法人治理结构不完善有密切关系。基于这种认识，证监会出台了相应的规章。

　　从2001年初发布了《关于完善基金管理公司董事人选制度的通知》，到12月以“征求意见稿”形式发布的《关于基金管理公司设立审核程序有关问题的通知》，这些层次分明、内容协调的基金监管法规的陆续出台，可以大大强化基金公司内部合规控制机制。

　　基金业本身的发展变化

　　随着中国正式成为世界贸易组织成员，尚处于襁褓期的基金业成为中国资本市场对外开放的最前沿领域。中国的入世承诺是：允许外国机构设立合营公司，从事国内证券投资基金管理业务，外资比例不超过33％，加入后3年内，外资比例不超过49％。

　　事实上，截至12月15日，已明确公布将成立中外合资基金管理公司的“中外配对”已有约10家。12月22日，证监会公布《境外机构参股、参与发起设立基金管理公司暂行规定》（征求意见稿），中外合作基金管理公司进入实质性的启动阶段。“中外联姻”无疑会使国内基金公司的管理水平得到不断提升。

　　2001年，基金业由于有了开放式基金而变得不同以往，其申购赎回机制直接导致了基金经理操作行为的变化。

　　投资理念嬗变

　　因应上述四个方面的变化，以往的投资理念预期会显著调整，基金的投资风格多样化的同时，整体上会更加倾向理性选择、科学投资。

　　首先是分散投资，控制风险成为共识。在国内证券市场有效性仍然较低的状况之下，基金完全有可能依靠管理人的信息和资金优势，在少数高成长性股票上进行集中性投资，以此来超越市场的平均收益。特别当市场处于长期涨升的牛市格局下，该策略的效果显而易见。1999年和2000年基金净值增长率排名前三位的都是成长型基金，如基金安信、基金开元以及基金裕阳都曾受到投资人的热烈追捧。而今年的市场流动性丧失成为基金致命所在，从重仓持有的个股撤出产生较大的流动性损耗。相比之下，具有组合流动性的基金显示出更多的主动权，年初基金泰和的崛起以及全年兴系基金的优势主要来自于此。

　　因此，长期以来集中投资的坐庄盈利模式遇到了前所未有的挑战，分散投资、提高资产流动性、注重风险控制已逐渐为市场所接受，并将成为2002年一种认同率较高的理念。

　　其次，在投资品种的选择上会有一些新的变化。在股票选择方面，预期的或现实的通过CDR和QDII投资于香港股市的选择机会，促使基金重新考虑自己的投资组合。

　　2002年预计股市走势不会有大的改观，基金有可能继续保持今年下半年以来的轻仓股票策略，增加在债券和国债回购方面的投资。如果股指期货能顺利推出，基金自然成为主要的参与者之一。

　　第三，数量模型的应用会有所增加。1973－1974年美国大熊市后对盲目投机的反省曾导致数量化投资组合理论的广泛运用。作为国际上常用的工具，量化模型分析将成为国内基金构建投资组合和风险控制的利器。