2000年的基金市场形成了这样一幅景象：10亿规模以上的大盘新基金全部折价交易，改制扩募而成的5亿规模以下小盘新基金则全部溢价交易。溢价交易的小盘新基金最高升水可以达到70％，而折价交易的小盘新基金最高贴水也可达到27％。然而这一格局随着基金裕泽2000年12月25日交易价格跌到1．19元开始被打破。根据2000年12月25日公布的基金净值周报表，基金裕泽12月25日的净值为1．19元，也就是说，基金裕泽已经从溢价交易转为平价交易。

　　无论是5亿规模的裕泽，还是20亿规模的裕阳，本质上都是委托代理关系下产生的一种专家代客理财式的封闭式投资基金，规模的差异不应该是造成溢价与折价交易的根本理由，况且裕泽与裕阳还是由同一家基金管理公司管理的。笔者认为，造成裕泽与裕阳一个溢价交易、另一个折价交易的根本原因在于两只基金的投资者对基金这种金融工具的认识以及投资理念的差异造成的。不买折价的裕阳而去购买溢价的裕泽，主要是因为裕泽流通盘小，基金价格波动大、弹性足，有更多的博取基金价差的机会和空间，其投资的主导思想是希望通过博取价差来获得收益。再加上裕泽规范改制以前的半岛基金持有人的持有成本较高，就形成了裕泽自2000年5月上市以来一直维持溢价交易的局面。

　　通过投机博取价差的前提是价格能够大幅波动，价格能够大幅波动则需要有心理预期、有题材。资产重组赋予股票以巨大的想象力和生命力，沪深股市在绩差股中演绎出了一幕幕丑小鸭变白天鹅的神奇故事。然而基金毕竟不同于股票，基金是一种代客理财式的这种金融工具，参与方的协议关系明确而稳定，能够创造出的题材比较少，因此，希望通过基金这个媒介，将击鼓传花式的游戏越传越高，并且长期进行下去就显得十分困难。所以我们看到，基金裕泽在上市之初以及扩募除权之后，经过一轮猛烈炒作就基本上偃旗息鼓了。

　　其实，股市为风险偏好高的投资者提供了广阔的舞台，要想投机何必选择基金这种品种呢？通过投机博取价差获得的收益，本质上是财富的再分配，收益的获取是以其他参与主体财富的损失为代价的。如果我们把基金看作是一种理财工具而不是发财工具，从风险与收益关系将基金定位在股票和国债之间的一种金融产品，那么基金就为投资者提供了又一种风险偏好的投资选择。你是高风险偏好者，你可以选择股票投资以博取高收益；你是无风险偏好者，你可以选择国债投资。如果我们的基金市场一直都以一种合理的折价率、没有过大价格波动的状况持续下去，投资于基金的风险就将主要来自于基金管理人的理财水平风险。基金价格主要随净值涨跌而波动，投资者都把基金年终分红作为获取投资回报的主要方式，那么在基金年度盈利的前提下，就有可能形成所有投资者都获利的多赢局面，这样的基金市场对丰富我国的证券市场体系、对低风险偏好投资者，又何尝不是一种理想的投资市场呢？

　　基金裕泽从溢价到平价交易，不久就很可能再到折价交易，这只是众多溢价的小盘新基金走向价值回归的开始。不过基金裕泽的价值回归之路还不算太痛苦，因为经过裕泽的基金管理人有效管理，随着时间的推移，基金净值得以稳定增长，裕泽的交易价格不需要回落太大的幅度就可以从溢价回到平价乃至折价了。