基金的新股配售政策一直被市场看作一个应该取消的“特权”。今天,中国证监会发出了《关于调整证券投资基金认购新股事项的通知》。新基金配售新股的优惠政策取消了,“特权”没有了,《通知》对现有的证券投资基金会产生怎样的影响,基金的业绩会随之一落千丈吗？

    就投资者的这种担心,一些基金业内人士指出,如果深入分析《通知》的有关精神,会发现“似空实多,鼓励竞争”才是其最确切的形容。

    首先,应该对基金在去年年报中所披露的一、二级市场盈利水平有一个客观的评价。以1只20亿元规模的基金为例,其一年来用于新股配售的3亿元（去年11月后规定为6亿元）资金如果不配新股,就可以用来买二级市场的股票,有时获益可能更丰厚（基金1999年度一级市场盈利与主动性投资盈利情况见附表）。

    其二,基金分享一级市场利润的大门依然敞开。在取消配售后,基金可以使用以基金名义开设的股票帐户,参加上网公开发行股票的申购；参加以二级市场市值为基础的配售；参加战略投资者或一般法人投资者的网下预约配售。不仅如此,基金申购新股不再受过去“一年所用资金不得超过基金募集资金15%（去年11月以后为30%）”的限制。也就是说,假如新股发得多,基金申购的机会也就多,甚至可以成为完全在一级市场上抢利润的新竞争者,为那些资金实力不足的小投资人去分享过去主要为大资金、大机构所分享的“摇啊摇”安全收益。一位基金管理公司的人员还向记者表示,据该公司内部的测算,基金配售新股政策取消后基金一年所获得的新股与此前是基本相当的。甚至有人说,这一政策的取消正是基金管理公司自己建议的结果。

    其三,基金新股配售政策取消,基金帐户与个人投资者、一般法人、战略投资者一起平等申购新股,对于经理人管理能力好的基金更有利,对有一段时间运作积累的基金更有利,因此也较为符合管理层“尽量以市场的方式解决市场问题”的大原则。比如,一只20亿份单位的基金与一只30亿份单位的基金,按过去的配售方法,20亿份单位基金获得的份额往往比30亿份规模的基金少。但是,在新的基金配售方法之下,20亿份规模的基金有可能净值比30亿份规模的基金还高,再加上不同持股比例和不同的现金管理能力,今后,运作得好的基金完全有可能在一级市场利润的大蛋糕中切得更大的份额。

    其四,基金新股配售政策的取消,还给基金管理人提出了更多新的课题。比如,过去基金在新股方面的竞争主要体现在经理人对基金资产流动性的控制能力,以及经理人对新股一二级市场差价的判断能力上。今后,基金经理间不仅要比流动性控制能力、比对新股质地的判断与定价能力,还要比对市场资金流向的判断能力,比在一级市场、二级市场和国债市场中作出抉择的能力。

    过去基金认购新股似乎是个“特权”,但在实际操作中,随着基金数量的不断增加,随着中国证券市场市场化进程的推进,“特权”的作用正在逐步减小,有时这个“特权”所带来的附加条件还会成为束缚部分基金进一步增加收益的“紧箍咒”。因此,基金取消新股配售政策,是挑战,更是机遇。