截至3月31日的基金投资组合上周四公布后，投资者发现今年以来电子通讯股在基金净值中的比重迅速提高，甚至出现了电子通讯类的准行业基金。有20只基金的第一投资行业定在电子通讯，基金重复持股现象因此也越来越明显。市场上有关基金风格趋同、基金风险加大的议论此起彼伏。针对这种现象，博时基金公司副总经理蔡明在接受记者专访时强调，“投资首选电子通讯股不是偶然事件”，这种投资对象、投资思路的一致，是基金经理在理性研究后作出的必然选择。
　　蔡明说，选择电子通讯作为重点组合品种，有可靠的经济基础背景。电子信息被列为我国国民经济支柱产业，最近连续几年保持30％以上的增长，是发展最为迅速、前景广阔的行业。信息产业部提出今年的发展目标是：通信业务收入3000亿元，增长20％，电子信息产品制造业销售收入4900亿元，增长15％；工业增加值达到1100亿元，增长22％。事实上在今年一季度整个工业生产同比增长10．7％中，仅电子通讯类产品就拉动了1．6个百分点，已成为经济增长的新亮点。
　　蔡明说，尽管电子通讯行业成长性高，但由于我国股市投资理念不成熟，科技股的投资价值还没有得到充分体现。这是吸引基金重仓投资的另一个重要原因。目前市场投资者80％是散户，20％是机构，而机构当中又有一部分是跟风的。从A股与H股价格的扭曲可以看出，不管内在价值只问绝对价位高低的追涨杀跌，导致股价结构严重不合理。市场经常炒作的低价股，以市盈率和支持市盈率的成长性来评价是高估的，而在市场上时有恐高症发生的科技股，相对于本身的价值而言，定价往往偏低。我国电子通讯类股票定价低于西方同类股票，而价值类股票的定价远远高于西方同类股票。这一点特别是在香港和内地同时上市的同一公司股价中表现得尤其突出。随着对外开放程度不断提高和机构投资者的增多，我国证券市场必将向国际靠拢，股价结构在今后一段时间内也一定会加速进行大调整，股票之间的价格差距也会进一步拉大。
　　蔡明说，电子通讯行业或个股是从开始仅有几只基金重视，慢慢发展成得到相当部分基金青睐的。这是基金理性投资促进资源配置的一个表现。科技、通讯与媒体三大类股已经成为新世纪的景气循环股，也是未来全球各区域基金经理人的长线投资之选。“裕”字系列基金将按照“两头小、中间大”的“雪人理论”来投资，即业绩好、成长性高的公司占70％，网络类公司占20％，价值型的传统类上市公司占10％。
　　在谈及近期NASDAQ下跌对基金运作的影响时，蔡明强调新经济代替旧经济是必然趋势，这次修正挤去了一些泡沫，将促使投资者注意企业获利能力和现金流量的问题，更有利于相关产业向健康的方向发展。目前国内科技股远低于其投资价值，有的市盈率还很低，不必担心短期的波动。