第三季度可比的25只基金投资组合公布显示，基金平均的持仓比例为68．48％，相比第二季度67．83％的平均持仓比例，不降反增，但是，根据我们的统计，基金前十位股票的调整却是非常积极的，第三季度各基金的重仓股市值减持在20％以上的股票达到了74只，结合大盘指数在8月下旬创出高点后调整的市场环境看，基金充分地利用了大盘不断冲高的好势头进行了调整。基金积极调整投资组合，意味着这些在第一、二季度有极大涨幅的基金重仓股巨大的帐面利润将被逐渐实现。基金中报显示的丰厚净收益已经引起了市场的广泛关注，在第三季度投资组合中透露出的信息目前又成为基金年终分红看好者谈论的话题。

　　对于第三季度基金实现净收益的估计，我们建立在三个前提上：一是重仓股是基金净值增长的主要贡献者，重仓股的收益率用平均净值增长率来衡量；二是基金平均净值的增长率中包含了新股配售贡献的因素，结合实际情况来看，基金配售新股上市即抛售的策略非常普遍，因此，本次计算所用的增长率应当扣除前三季度基金配售新股获得的收益；三，关于基金减持的市值计算，我们首先以组合中重仓股的减持计算出较为准确的减持值，不能得到该值的基金，以第三季度总的股票市值较第二季度股票市值的减少值为补充。对于持仓比例增长的和不能准确计算减持市值的基金，不作为本次估计净收益计算的范围，主要有基金裕元、基金金鑫和基金裕泽三个基金。

　　第三季度组合调整实现净收益的估计计算结果如表一，主要结论为：1、25只基金第三季度平均实现净收益为0．0417元／份，前三季度基金累计净收益普遍再度提高。2、仓位减持较大的和积极调整组合的基金实现的净收益较大。基金安信、基金安顺、基金天元实现净收益列前三名，积极调整组合的基金如基金同益、基金同盛、基金普惠、基金景博和其他景系基金等实现的净收益也排在前列。3、部分组合调整较小的基金以及在重仓股上不断增仓的基金，其净收益实现的较低。如基金泰和组合基本没有调整，基金汉兴和基金汉盛都属于调整较小的，而裕系基金2000年中期在增长率和净收益上领先后，第三季度都主要以增仓为主，因此其实现的净收益较低。

　　根据第三季度净收益实现的估计计算，对于一部分净收益较中期有大幅增长的基金，我们认为值得重点关注，其中基金景博、基金安顺、基金同盛、基金景福、基金天元5只基金的净收益出现了30％以上的增长。

　　对于本次净收益估计，其中关于新股配售的贡献估计为我们长期跟踪计算的结果，但是以上的计算中主观因素仍然占据了重要的地位。另外，基金在股票价格上涨的过程或者下降的过程中，通过不断回转买卖对于净收益的控制也是有极大作用的，因此，在借鉴本文的估计计算结果时，请充分考虑以上不足和不可控制的因素。