2007年上半年，最赚钱的投资品种是什么？如果告诉你是封闭式基金，你一定很吃惊，但事实的确如此。

　　统计显示，目前两市交易的39只封闭式基金自年初开始，到上周末为止，向前复权的市价平均累计涨幅达到117.8%，远远超过偏股型基金平均65%左右的累计净值涨幅。其中，复权市价涨幅最大的基金景宏今年以来的累计涨幅竟高达372.03%。

　　据统计，封闭式基金接下来还有316亿元的分红，下半年的想象空间依然巨大。

　　统计显示，以向前复权的市价计算，目前两市交易的39只封闭式基金自年初开始，到上周末为止，二级市场交易价格平均涨幅达到117.8%，这一数据远远超过偏股型基金上半年平均约65%的累计净值涨幅。而资料显示，去年，封闭式基金是以130%的平均市价年度累计涨幅，成为2006年度回报率最高的投资品种。连续夺冠，一定不是偶然的。除了一些外在的因素外，主要是由于2006年中期以来，封闭式基金持续巨额收益分配的实施和高折价率的回归。

　　单只基金的回报更是令人惊叹。上述统计数据显示，今年以来，价格回报率超过100%的封闭式基金有22只。其中，排在第一位的是基金景宏，其截至上周末的向前复权价格回报率高达372.03%。

　　市价、净值严重分化

　　按理说，净值上涨应该是封闭式基金二级市场价格上涨的内在动力。然而，事实却并非如此。数据显示，封闭式基金的净值与市价的分化正变得日益严重。

　　最新统计数据显示，39只封闭式基金自今年初到上周末的累计净值平均涨幅仅59.41%，而同期向前复权的市价平均涨幅为117.8%，差异之大前所未有。

　　这一点在单只基金身上表现得更加突出。统计显示，今年以来复权市价涨幅最大的基金景宏同期累计净值涨幅仅有62.81%。基金开元、基金银丰、基金景福、基金天元、基金安顺、基金久嘉、基金兴华的同期累计净值涨幅也分别仅有66.16、64.69%、55.98%、55.57%、50.99%、63.45%、45.21%，多数低于平均水平。

　　不仅如此，有个别基金的市价涨幅还低于净值涨幅，比如基金金鑫。

　　从上述数据不难看出，在二级市场受追捧的封闭式基金并非是由于其业绩表现出色。

　　价值低估基金受追捧

　　从表面上来看，长期以来的高折价导致的价值低估应该是这些基金受到追捧的主要原因。资料显示，上述市价涨幅排在前面的基金多是那些折价率远远高于封闭式基金平均折价的基金。

　　统计显示，截至上周末，39只封基的最新市值总额为1689.208亿元，净值总额为2130.406，两者相差441.1977亿元，加权平均折价率为20.71%。其中，折价率超过20%的有25只，主要是大盘基金。

　　上述几只市价涨幅靠前的基金即使市价已经出现巨幅上涨，但其折价率依旧排在前列。而临近到期的小盘基金折价率普遍较低。基金安久在上周公布了收益分配方案以及“封转开”方案通过后，经过连续两个涨停板和周五4.11%的涨幅后，折价率已经缩小至0.5967%，净值与市价几乎达到一致。

　　这从某种程度上说明，自2005年底以来，A股市场开始的大牛市让市场平均市盈率迅速攀高，而封闭式基金由于高折价形成的相对估值洼地以及“封转开”形成的近乎无风险套利收益不可避免地成了一些资金的避风港。

　　分红效应可预期

　　从国外市场的经验看，随着到期日时间的缩短，封闭式基金的折价率回归是一个必然的趋势。但仅是折价率的回归并不足以支撑封闭式基金二级市场价格的巨大涨幅。这背后的秘密就在于封闭式基金的巨额可分配收益。　　

        如果封闭式基金进行了高额分红，在分红除权后，封闭式基金的折价率拉大。在这种情况下，封闭式基金二级市场价格通常都会出现填权效应，来填补由于分红造成的折价率拉大的现象。而这一特征在牛市行情里表现得更为明显。

　　根据Wind资讯提供的数据显示，截至今年二季度末，39只封闭式基金合计实现的净收益为371.86亿元，占全部基金实现净收益的比例为16.8%。除去已经进行收益分配的几只封闭式基金，封闭式基金剩下的净收益约为340亿元。如果按照净收益的90%进行分配，封闭式基金接下来还有316亿元的分红。

　　根据上周末的市值、净值数据计算，如果316亿元的分红全部兑现后，39只封闭式基金的折价率将由原来的20.71%扩大到24.32%。如果市场向上的趋势不变，随着到期日的临近，二级市场将会再度出现很强的填权效应。

　　由此可见，封闭式基金的想象空间依然巨大，下半年仍然值得期待。