编者按：　　 
　　继工银瑞信红利股票型基金本周获得中国证监会批准后，创新型封闭式基金国投瑞银瑞福分级基金也排定发行日期。同时，华夏创新基金过会并顺利通过。管理层开闸创新型基金的决心与信心可见一斑。创新基金结伴而来，市场是否准备好迎接了呢？从来，第一个吃螃蟹的人并不好当。可以肯定的是，创新，这仅仅是起步，而前路能否像起步这般顺利，则需要这些创新基金去为自己赢得信心。　　 

　　6月8日，国投瑞银和大成两家创新基金方案过会；6月26日，国内首只创新型基金——国投瑞银瑞福分级股票型证券投资基金获批；6月27日，工银瑞信创新基金方案过会；7月3日，工银瑞信红利股票型创新基金拿到第二只创新基金批文；7月4日，华夏创新基金过会并顺利通过。面对“呼啸”而来的基金创新，人们不能不感叹管理层开闸创新型基金的信心与效率。也因此，“创新”成了近期基金市场上的头号焦点，连日来股票市场的振荡几乎丝毫没有影响业内对此的热情期盼。　　 

　　对创新型基金，市场确实已经等了很久。很长一段时间以来，产品同质化已经成为影响基金业发展的痼疾。特别是市场步入牛市以来，基金业规模急剧扩大，截至今年上半年，基金份额已逾1.2万亿，资产净值更是高达1.8万亿元。然而，产品却大多创新贫乏、特征雷同。这不仅不利于基金公司细分市场，提供更为专业的服务，形成有效的竞争，也不利于为越来越多投资理财意识被激活的投资者提供更多更好的选择。事实上，这也是许多投资者面对名目众多、差别却不大的基金产品盲目选择，之后又频繁“喜新厌旧”的原因之一——市场上产品的可替代性强如此之强，拿什么能留住投资者的“芳心”？　　 

　　因为如此，此番各家推出自己的创新产品，几乎赢得了业内的一致赞赏。有业内人士对记者表示，创新方案本身或许还有待市场的检验和磨练，但基金公司所表现出的对行业现状的担忧以及所作出的积极尝试，却是值得肯定和期待的，“就像投入水中的那粒石子，本身可能并不起眼，但却激活了整潭水。”　　 

　　当然，“石子”本身也是经过认真打磨的。从现有四家公司的方案看，工银瑞信与华夏基金公司的创新产品有异曲同工之妙，都是“开中有封”，即采用“开放式基金封闭化管理”模式，基金在合同生效后一年内封闭管理，封闭期内基金份额保持不变，基金收益分配采用现金方式以确保份额恒定；基金合同生效满一年后，自动转为开放式基金，将公告开放日常申购和赎回，基金收益分配恢复开放式基金现金红利和红利再投两种可选方式。与普通的开放式股票基金相比，这样的创新思路不仅使得封闭期内股票投资比例最高可达100％，增加基金经理操作的灵活性，而且，封闭期内不上市交易，规避了困扰传统封基的折价问题。此外，一定的封闭期可以避免短期内频繁的申购赎回对基金经理操作的干扰，保障基金沿着其既定的投资理念运行。与之相比，国投瑞银基金管理公司的思路则可以称为是“封中有开”，分级基金的设计中，一只基金被分解成了两个风格迥异的基金产品，两级基金将呈现出与原有普通封闭式、开放式基金完全不同的风险收益特征，投资者可以自由选择。其中，高风险、高收益级的基金封闭式运作，而低风险、低收益级则每年开放一次。这一创新在使股票投资比例上升至100％的同时，还引入了杠杆机制，放大了投资收益的想象空间。而与华夏、工银瑞信、国投瑞银着眼于产品创新的思路不同，大成基金的创新方案更注重制度创新层面，即通过改善基金治理结构来消除封闭式基金的折价率。比如，每年定期召开基金份额持有人大会审议有关基金运作的重大事项；加强约束与激励，引入业绩报酬和业绩风险准备金。基金管理人可在符合一定条件的前提下，每年提取一次一定比例的业绩报酬。同时，每月从上月基金管理费中计提一定比例作为业绩风险准备金，划入业绩风险准备金账户，用于在基金净值增长率低于业绩比较基准时弥补持有人损失。市场人士指出，现有的四种创新方案有简有繁，出发点和目的也不尽相同，但都不失为是对基金创新思路的有益探索，并且，为后来者提供了思路和模板。　　 

　　从现有时间表来看，国投瑞银瑞福分级股票型证券投资基金已定于7月9日开始发行，其余几只上市时间还有待排定。也就是说，目前还没有一只创新基金真正见过“公婆”。创新固然是值得鼓励的，但是，第一个吃螃蟹的人之所以难当，就在于结果的不可预测性。对于结伴而来的创新型基金，市场真的准备好了吗？　　 

　　在此前召开的几场媒体沟通会上，面对这个问题，推出创新产品的几家公司都显得信心满满。国投瑞银方面表示，公司此前与券商沟通的情况非常好，新基金计划通过券商发行30亿份额，而从初步沟通结果来看，现有达成认购意向的客户已经足够消化这些份额。华夏基金公司也表示，并不担心一年封闭期所可能带来的流动性问题。华夏基金有关人士提到，华夏大盘精选基金公告暂停申购、转换转入及定期定额业务已近半年，而其今年以来业绩高达117.13％，这就是一个很好的例子。事实上，这一例子此前也曾多次被其他基金公司引用，说明业内对有一定封闭期利于基金运作这一点是肯定的。　　 

　　与基金公司的自信相比，市场人士对创新基金产品的市场认同度，特别是短期内的销售情况，看法还存在一定分歧。有市场人士对记者表示，基金去年所取得的巨大财富效应，以及今年市场振荡调整过程中所表现出的稳定性已赢得了投资者的信任。加上目前投资者的投资需求正向多层次和更为细化的方向发展，因此，创新型基金肯定不乏拥趸者。 该人士强调，特别是从现有的发行计划看，创新基金的份额都在几十亿份左右，在目前的市场环境下，很容易被消化。但也有市场人士担忧，这些创新产品虽然“看上去很美”，但毕竟没有以往业绩的招牌，加上部分产品设计复杂，可能会使投资者只敢观望而不敢掏出真金白银。此外，从部分机构投资者的反馈来看，有人指出，创新基金无论是“封中有开”、“开中有封”，还是制度设计，都难以让投资者彻底摆脱折价的阴影，“新的就一定是好的，一定能解决旧有的问题吗？”　　 

　　看来，创新之路并不仅难在设计，还难在证明，难在信心。基金创新，行业与市场都在求解，而答案的揭晓已越来越近。