近日，上证综指围绕千八震荡，以招商银行、华侨城、招商地产和中兴通讯等为代表的基金重仓股走势强劲，成为市场关注的焦点。目前，基金公司正陆续披露三季报，上市公司的三季报也进入披露高峰时期，结合新的信息、数据分析近日基金重仓股的活跃表现，可以从中揭示出千八后市场的发展趋势。

　　基金普遍看好四季度行情　　

　　从基金已经披露的三季度投资报告看，绝大部分基金公司看好四季度行情。首先，周边和国际股市表现较好。近期香港恒生指数成功突破18000点，一些恒指成分股、国企H股和红筹股在香港市场不断走高，为内地A股市场相应行业提高了估值空间。同时，随着国际油价跌破60美元和国际大宗商品价格周期性下滑，以及美联储连续两次停止升息，刺激了美国投资者的投资热情，道琼斯指数也突破了12000点并创出历史新高。

　　其次，A股市场长期看好。股权分置改革提升了企业股东尤其是大股东对证券市场的重视，同时提升了上市公司的估值空间。持续高增长的中国经济孕育着大量的多样化企业，这是A股市场未来长期看好的基础。上市公司业绩增长是证券市场投资人投资的基石，通过对2006年上市公司季度业绩环比分析，上市公司业绩增长超越预期，这无疑对市场走势有明显支撑作用。而随着时间的推移，激进投资者已经开始把投资目光放在2008年甚至更远周期的业绩预期上，市场整体估值水平将会逐步显示出吸引力。同时，在人民币升值背景下，资产重估还将持续。预计在第四季度，基金等机构投资者将基于2007年业绩增长预期上提前布局投资策略，从而推动A股市场演绎螺旋式的慢牛上升行情。

　　围绕三大投资主题布局　　

　　统计截至昨日披露的基金公司三季报，可以发现，基金总体仓位保持增长态势，并主要围绕人民币升值、消费升级和自主创新等三大投资主题增持了地产、金融和装备制造等行业个股。首先，人民币升值是我国证券市场较长期的投资主题。由于我国外贸顺差持续扩大和外汇储备持续增加，在全球资金流动性泛滥的情形下，人民币升值将是我国汇率较长期的走势。因此，以人民币计价的国内资产将在本币升值趋势中不断提升其投资价值。其中，不仅整体提升A股市场股票资产价值，而且也提升了实物资产如房地产的价值。所以，A股市场房地产行业无疑成为基金资产配置的重点品种。如万科A、华侨城、招商地产和金地集团等地产蓝筹股都是基金长期持有的重仓品种。

　　其次，财富增长带动消费升级。从国际经验看，财富增长本质上是“经济”和“人口”双增长带动的消费升级。预计我国人均消费从2003年到2020年将以每年10.8%的速度递增，我国居民消费将从实物消费向服务消费转变，尤其是服务消费中的金融消费将达到一定的水准，从而刺激银行类个股的走强。从国际估值空间看，我国商业银行在资本充足率和核心资本充足率逐步提高的形势下，庞大的金融消费市场已经被香港市场的投资者充分认可。因此，中国银行、招商银行、民生银行和浦发银行等银行蓝筹股已经成为基金等机构投资者的核心优质资产。

　　此外，自主创新是我国经济建设中的重大事件，随着我国重工业化的不断推进，装备制造业将受益于国民经济增长而提升整个行业的投资价值。如振华港机、沪东重机、平高电气和中联重科等装备制造蓝筹股在今年逐渐成为基金的重仓股。

　　投资策略发生深刻变化　　

　　10月以来，在三大投资主题影响下，招商银行、民生银行、华侨城、招商地产和中联重科等基金重仓股，由于符合市场热点和市场趋势，得到了投资者的认可和追捧，屡屡创出阶段性新高。同时，也带动了中国联通、贵州茅台、海油工程和上海机场等不断走强。此外，随着工行的上市和一些内地蓝筹公司的“海归”。我们认为，基金等机构投资者极有可能将投资重点转移到估值水平偏低、行业成长前景好的新大盘蓝筹股上。

　　同时，通过分析基金重仓股这段时间的表现和盘面情况，也可以发现投资者对突破千八以后的投资策略和资产配置正在发生积极变化。即市场将在震荡中盘升，而个股价格将展开结构性调整，一些估值过高的微利股、亏损股和概念股将逐步回归价值，而一些具备垄断特征和估值优势的优质蓝筹股将成为更多的投资者配置的核心资产。近期，航天军工股、T族股和微利股纷纷处于跌幅前列，而中国石化、中国银行、工商银行、中国国航和大秦铁路等低价大盘蓝筹股纷纷走强，正是这种资产配置策略的具体市场体现。而我们认为，随着实体经济的持续发展，上市公司的业绩和成长性的不断提升，投资者对上市公司的估值认识也将不断提升。在国内外资本市场环境偏暖，上市公司整体业绩有望持续提高，人民币资产持续升值的大背景下，A股市场无疑值得长期看好。而在长期牛市的预期下，顺应当前的个股结构性调整，积极进行蓝筹配置，或许是把握中长期机会最简单易行的操作法宝。