QDII销售冷热不均 两类产品 缘于哪些差异?

　　银行发行的QDII产品遭受冷遇，而QDII基金却热销，这两类都属于QDII的产品有何差异？
 
　　两类QDII销售冷热不均

　　自8月份我国首只QDII产品面世以来，目前已有的十几个QDII产品中，基本可分两大阵营：其中只有1个是基金产品，其余均为银行的低风险类产品。其中银行发行的产品又分两种：一种是工行、交行等发行的类似于传统的结构性外汇理财产品的QDII，另一种是中行、招行的类基金产品。

　　据悉，银行发行的QDII产品销售普遍遭受冷遇，而另一方面，国内首只QDII基金产品———华安国际配置基金则呈现良好的销售势头，最近两天销售额突破了2000万美元，最新发行总额已经突破1.2亿美元。相对于之前各大银行推出的QDII产品，这个发行规模明显超过同类产品。

　　银行和基金公司发行的QDII产品有何不同？为何销售上会遭遇冷热不均的情况？

　　[投资方向]

　　外币基金：涉足海外股票银行QDII：挂钩外汇汇率银行QDII大多是风险较低的汇率区间型产品，类似于储蓄型产品。这类产品的设计与传统外汇理财产品并无太大区别，只不过在形式上，被包装为QDII。其中有不少银行QDII产品挂钩外汇市场汇率走势，特别是投资者相对熟悉的欧元兑美元等品种。但其复杂性在于，产品的最终收益率并不简单随着汇率的变化而呈正相关变动。

　　而华安国际配置基金是“投资型”产品。该基金主要投资于纽约、伦敦、东京、香港等国际资本市场，投资范围包括股票、债券、房地产信托凭证、商品基金及中国证监会允许投资的其他金融产品等，基金收益基本与所投资资产类综合表现呈同向变动，能够使投资者真正实现资产的全球配置，分享全球经济增长的收益。其投资的目标比例为：固定收益类45%，股票35%，房产信托凭证与商品基金各占10%，首次突破了国内资金投资境外股票的禁区。

　　[收益回报]

　　外币基金：预期10%左右银行QDII：预期2.6％－8％左右由于投资渠道不同，华安国际配置基金的潜在收益也和银行QDII不一样。该基金全球投资、尤其是进行债券投资以外的其他资产类的投资，能够让国内的投资者更充分地享受全球经济增长的成果，和银行QDII理财产品相比，QDII外币基金在收益率方面具有比较突出的优势。

　　目前，一年期美元存款利率水平为3%。银行QDII理财产品依照规定只能投资境外固定收益类产品，都倾向于保本或较大程度上保本，预期收益率一般在2.6％－8％之间，而其中承诺收益高的产品往往都未规避人民币汇率风险，一旦人民币升值达到一定幅度，这类产品还存在亏本可能。

　　而华安国际配置基金则可以投资于股票等高风险收益品种。华安提供的数据显示，根据华安国际配置基金目标比例配置的投资组合，按2000年6月至2005年5月的5年数据测算，平均年收益率为10.28%，年波动率为4.40%。此外，在上述模拟测算的基础上，华安基金采用该目标比例，于2005年6月至2006年4月进行了投资组合试运行。试运行结果显示，该投资组合的年收益率为10.55%，年波动率为4.74%。

　　这样的收益水平的确有一定的吸引力，更重要的是该基金投资本金5年到期后100%保本。在投资方法上，该基金将采取国际通行的CPPI策略，即投资组合保险策略，将基金资产分配在无风险资产和收益资产上，并通过有效的数量模型，动态调整资产组合，以实现投资本金的安全性。

　　[认购币种]

　　外币基金：美元银行QDII：人民币华安国际配置基金以美元进行认购，而银行QDII产品则大多以人民币认购，且周期大都在一年以内。在近期人民币升值预期十分强烈的背景下，潜在的汇率风险就成了银行境外理财产品面临的主要问题。尤其是在人民币再次加息的可能性逐日加大的情况下，以人民币认购境外理财产品就需要承担更大的汇率风险。

　　按照目前人民币在远期市场的走势，银行境外理财产品面临着大约年化收益率近3%的潜在损失。这样来算，境外理财产品要达到6%以上的年收益率，才能与人民币理财产品收益基本相当。而目前美元基准利率为5.25%，要想超过这个收益还要保证低风险，在设计以及操作上有相当难度。

　　而华安国际配置基金则以美元认购，赎回获得的也是美元，基金本身不存在汇率风险，投资人到时可以按照当期汇率走势自主选择持有美元或者兑换为人民币。而且，华安国际配置基金的第一个投资周期为5年。目前，虽然人民币对于美元存在一定的升值预期，但从历史上看，汇率在5年的时间区间内保持单边走势存在不确定性。因此，该基金投资周期到期时，人民币对美元的汇率走势也难以确定。

　　[赎回方式]

　　外币基金：封闭式不能赎回，开放式随时赎回

　　银行QDII：每月一次目前银行推出的所有代客境外理财产品中，一类为封闭式，如工行、交行等发行的，不提供提前赎回机制；而招行、中行则采用了开放式。招行为T+0申购，T+2赎回，中行为T+1申购，T+2赎回。在目前人民币不断升值的情况下，投资者可以根据自己对汇率的预期，随时提前出场，有效规避汇率风险。

　　华安国际配置基金投资周期为5年，基金成立一段时间后每个月只有一次赎回机会，且在保本期内赎回费率相对较高，这对投资者的资金期限提出较高要求。