在对2007年市场进行布局之时，套用狄更斯《双城记》的开篇语“那是最美好的时代，那是最糟糕的时代”来形容目前的市场非常恰当。这是美好的投资时代，但也是需要警惕的投资时代，因为这个市场还需要经历太多考验和挑战，尤其是股权文化的挑战。在这种格局之下，股价“二元分化”将是一个趋势，能否抓住结构性机会十分关键。

　　最美好的投资时代

　　首先，从宏观经济角度看，我国经济制度改革所蕴含的经济增长动力远没有释放完毕。

　　在此背景下，有两大趋势不会发生扭转：一是人民币升值，这对于股市整体估值将会形成根本利好，尤其是那些“非贸易品”公司具有很高的投资价值；二是在政策面放宽的背景下，QFII逐步将我国市场纳入其“全球配置”中，今后十年我国无疑将成为国际资本重点关注并配置的新兴市场。

　　在腾飞过程中，企业和居民收入快速增长，消费倾向开始改变，由此诞生出一大批的商业机会。社会化的分工将会产生许多细分行业的龙头企业。面对快速膨胀的市场空间，那些拥有创新思维及灵活管理体制的企业会得到超速发展。尚德、百度、盛大、分众、51Job、携程等众多“中国神话”证明，市场愿意为新兴行业或新模式提供资金。

　　其次，大股东正向改善将推升企业价值。在股权时代，大股东行为将产生“放大效益”，包括“正向改善效应”或“逆向恶化效应”。大股东的主观意愿和行为将在一定程度上影响到股价的变动，从而影响其股权价值的变动。

　　部分民营企业谙熟资本市场的放大效应，通过不断提升上市公司的业绩，获得了丰厚的市值回报。苏宁电器的张近东就是典型的一例，在2004年上市前，其持有的约5000万股股份按其净资产4.58元/股折算，价值为2.278亿元。而在两年之后，在经过多次送配股之后，其所控制的股份为1.627亿股，折合市值为84亿元，增值了36倍。

　　在其巨大的示范作用下，有着相同能力和实力的民营企业不会等闲视之。如近期公布的阳之光、香江控股、南山实业、G中宝等便是典型案例。

　　需要警惕的时代

　　这一看似与上文完全矛盾的观点，实质并不冲突，这就是我们一直强调的市场“二元结构演变”。

　　其一，大股东行为的“放大效应”是把双刃剑，一旦大股东不愿意进一步改善上市公司的经营，并逐渐卖出股权，会导致股票价格的连续下跌。

　　伟星股份作为首例“大非”减持已浮出水面。尽管“大非”减持完全合理合法，但令人担心的是，一些“大非”在符合上市条件后开始套现，大股东不珍惜和重视自己的股权，搭“便车”的其他股东肯定有所顾虑。

　　未来解禁的“大非”会越来越多，对于其动向的跟踪是股权价值判断重要的一环。

　　在8月度过了第一个“小非”减持解禁高峰之后，整个市场出现了快速上涨，主要由于9月是一个空档期，10月至明年2月期间解禁额度也比较平稳，平均保持在130亿元上下，但到明年4月上升到382亿元，5月达到小非解禁后的另一个高峰月474亿元，之后的6、7月又回落到200亿元以下。可以看到，下一个考验将在明年5月，届时的考验会更加严厉。小非“解禁”是一个长期趋势，某些时点压力非常大。

　　其二，仔细分析今年中报会发现， 企业实质运营效率其实并未明显提升。随着8月底中报披露完成，各券商的分析报告都认为中报业绩显示上市公司整体业绩出现快速增长。从净利润水平看，2005年中期同比增幅3.79%，而2006年为5.85%，增速在上升。

　　但如果从亏损家数和ROE水平来观察企业的运行状态，似乎并不是很乐观。2005年上半年亏损家数为205家，占15.25%，而2006年中上升到234家，占17.41%。ROE水平反映了企业的经营效率，2006年中期上市公司的ROE（加权平均）为5.05%，较2005年中期的5.09%同样有所下降。

　　挖掘结构性机会

　　基于上述两因素的分析，我们认为四季度市场仍只将存在板块热点和主题热点。围绕结构性机会，市场演绎仍将精彩纷呈。在投资方向上我们关注以下重点领域： 民企的注资———关注正向改善的放大效应： 节能———“十一五规划”的重点，未来五年的热点包括绿色照明领域（荧光节能灯和LED渐成主流）、建筑节能领域、非晶变压器领域； 自主创新的科技类公司，如军工、3G、动物疫苗；IPO申购的套利机会———新规提高资金效率；品牌消费品———永恒的热点。

　　此外，年底左右，随着股指期货推出，占有较大权重的市值股将重新受到市场青睐。对海内外重要的股指期货合约推出前后标的指数表现的统计说明：一方面，股指期货的推出不改变现货市场中长期趋势；另一方面，股指期货推出前短期内标的指数有较佳表现，推出后短期内标的指数有所下跌。