资本流出速度有加快趋势

　　国家外汇管理局近日宣布，批准高盛和摩根士丹利共3.5亿美元的QFII新额度。至此，QFII总额度已达78.45亿美元。与此同时，QDII的获批额度后来居上，达到了103亿美元。业内人士认为，近期国际收支平衡问题并没有太大改善，8月份外汇储备又创188亿美元新高，引导资本流出的压力仍存，因此，在未来一段时间的双向对流中，QDII领先一步的情景可能会保持一段时间。

　　对流速度不对等

　　根据外管局公告，摩根士丹利投资管理公司最新获得了2亿美元的QFII投资额度，并获准其以“摩根士丹利投资管理公司——摩根士丹利中国A股基金”的名义开立人民币特殊账户。同时，高盛也获得1.5亿美元的投资额度，使高盛的总额度达到3亿美元。至此，中国已批准了45家海外机构的QFII资格，其中40家QFII机构已获批总额78.45亿美元的投资额度。

　　这意味着，总计100亿美元的QFII额度如今只剩下21.55亿美元，而此前包括瑞银、摩根大通等在内的多家投行均表示正谋求申请新的额度。业内人士据此表示，年内QFII总额很可能突破100亿美元。

　　与此同时，外管局一个多月来先后放行了103亿美元QDII投资额度，远超目前的QFII规模。其中，“银行队”构成QDII的主力阵容，中国银行、工商银行、交通银行、建设银行等分享了绝大部分投资额度，个别境外银行的境内分行也跻身QDII名单，谋得一杯羹。“基金队”在长久等待后，由华安基金公司得到“首发机会”。根据监管部门的规定，这些机构可以在核定额度内募集境内个人和机构的人民币资金，购汇后从事代客境外理财业务。

　　分析人士表示，当前资本流入规模较大(包括部分短期资本)，资本流出则明显偏小，资本流动存在一定程度的失衡。而资本流动的失衡，境外资本尤其是短期资本在一定时间内过量流入，将对我国经济产生较大影响。因此，在加强资本流入管理的同时，引导资本有序流出、加快资本流出步伐势在必行。

　　虽然目前QDII的规模还不算很大，但发展速度远远超过了QFII，这也反映出了引导资本流出的动向。

　　稳步推进是首要目标

　　由于QFII、QDII的进出涉及到国际收支平衡、金融稳定等重要问题，二者的稳步推进、可控性就显得非常关键。业内人士认为，从目前情况来看，有效规避资金无序流动带来的消极影响正是QFII、QDII发展进程中的重要课题。

　　一方面，QFII、QDII的资金性质为“稳步推进”奠定了较好基础。日前新发布的《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》要求，QFII必须是经证监会批准投资于中国证券市场，并取得外管局额度批准的中国境外基金管理机构、保险公司、证券公司以及其他资产管理机构。同时，优先考虑符合规定的养老基金、保险基金、共同基金、慈善基金等长期资金管理机构，以鼓励中长期投资。此外，管理层也对QDII的资质提出了相关要求。业内人士表示，这将从起跑线上降低风险，弱化QFII、QDII进出可能带来的负面影响。

　　另一方面，对QFII、QDII的出入境流程进行规范，也可以加强监管，有效规避资金无序流动的消极作用。根据《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》，QFII外汇账户和人民币特殊账户的收支范围应当符合有关规定；QFII应在规定时间内汇入本金，汇入金额以批准额度为限；QFII可以在规定期限届满之日起申请汇出资金等。另外，外汇局还表示，可以根据我国经济金融形势、外汇市场供求关系和国际收支状况，按照央行的安排，对QFII本金的汇入汇出时间、金额以及汇出期限予以调整。对于QDII的相关要求也呈现出类似特点。