招行H股发行开启A股价值发现路径　核心蓝筹之“三重溢价”

　　“热炒大盘蓝筹的资金主要来自于增量资金———新成立的基金，新增的保险资金，新增额度的QFII，还有新进的股民。”

　　“我们感觉现在资金都在往大盘股涌。”巨田资金公司投资管理部副总监冀洪涛告诉记者。9月18日，G宝钢、G联通、中国银行、G招行4只权重靠前的大盘蓝筹股均跳空高开。

　　“你可以去调查一下近期新成立的那些基金，他们谁手上不拿点招行，不拿点中国石化？”一位基金经理建议记者。
　　
　　A+H的价值发现路径　　

　　大盘蓝筹股的行情首先启动于G招行H股上市。截至9月18日，招行A股股价为9.19元，而香港相关研究报告预计，招行H股上市之后会有10％的上涨，如果按照8.55港币发行价计算，招行A股现在的股价仍比其H股上市之后低。

　　“招行宣布H股上市前，G招行股价就存在低估，我们当时觉得在9块钱左右是比较合理，但当时市场对其的看法分歧很大。H股上市后，市场对于其股价看法趋于一致。”广发聚富基金经理江涌告诉记者，“现在已经涨到我们觉得合理的价格区间之内。”

　　“股改之后，上市公司大股东借H股的‘慧眼’，去发现A股的价值，这完全是有可能的。”深圳某基金经理告诉记者。

　　“比如说晨鸣纸业，A股一直不涨。但是同样是造纸业的龙头，在香港上市的玖龙纸业的市盈率就可以达到20倍。如果晨鸣纸业也到H股去上市，晨鸣的股价会出现什么状况？”上述基金经理反问记者。

　　“A股和H股的估值差异主要来自于对行业的理解和投资者的结构。这样是一个机会，如果我作为大股东，我觉得我的A股股价偏低了，而香港市场愿意给予更高溢价，我就会考虑拿出一部分股权到香港去上市。最终会促使股票价值的重新发现。”上述基金经理认为。

　　核心蓝筹三重溢价　　

　　而记者采访中了解到，基本上对于大盘蓝筹的追捧是一个“全民运动”，各类机构对于大盘蓝筹的看法出奇一致。

　　“热炒大盘蓝筹的资金主要来自于增量资金———新成立的基金，新增的保险资金，新增额度的QFII，还有新进的股民。”冀洪涛认为。

　　“对于机构投资者来说，股指期货以及融资融券的推出则意味着大盘股的筹码将来会是稀缺资源。”冀洪涛认为。

　　冀认为，对于大盘蓝筹的追捧体现比较明显的是地产板块。地产板块中，大盘地产股比如G万科、G华侨城的涨幅就比小盘地产股涨幅大。“可以说G万科等大涨并非由于地产行业本身有什么变化，而是因为机构对于大盘股筹码的抢夺。”

　　实际上，市场上同时具有三重溢价的股票会得到更多的关注。“由于融资融券以及股指期货的原因，市场会赋予大盘股权重股溢价；以后越来越多的资金会重视流动性问题，一些大盘股因此被赋予流动性溢价；大盘股里面有成长性，同时具有相对低廉的估值的公司，会被赋予成长性溢价。”一基金经理认为。

　　江涌则更加关注公司的基本面。“我觉得融资融券、股指期货等这些都是外因，不构成对公司本身内在价值的改变。其实最根本的是前期市场给予大盘上市公司的估值就太低了，即使没有股指期货的因素，这些股票都有上涨的动力。”