偏好高股价和大市值股票；回避周期性行业

　　大举增仓A股市场　　

　　统计显示，截至8月29日，被QFII重点持仓的个股有126只，持仓市值达64亿元，虽较2005年一季度的135只重点持仓股和74.64亿元持仓市值略有下降，但较2004年度的83只和55.73亿元则有大幅增长。这也表明，随着大盘的逐渐下跌，QFII认为许多个股的投资价值已经凸现，其估值水平已与国际接轨，因此进行了大幅增仓。

　　去年QFII重仓股远远跑赢大盘，但今年上半年，却成为市场调整的重灾区。被恒生银行重仓持有的爱建股份，相对大盘的跌幅达27.6%；被汇丰银行、美林国际、瑞士银行和德意志银行持有的珠海中富，相对大盘下跌20.76%；此外，上海航空、西藏发展、珠海中富、长春燃气、友谊股份等QFII重仓股均较大幅度地跑输大盘。

　　
回避周期性行业　　

　　在资产的行业配置方面，QFII倾向于投资传统优势产业、新兴优势产业以及第三产业等； 在上市公司的选择方面，QFII主要看其基本面，通过市盈率指标等因素选出有投资价值的股票，对高股价和大市值的股票较为偏好，并且青睐具有稳定现金股利政策的上市公司。今年上半年，QFII增持较多的个股有燕京啤酒、中集集团、瑞贝卡、海螺水泥、福耀玻璃等。

　　总体看，QFII的重仓股主要以相对安全、受宏观调控影响较少、能随着经济发展稳步提升或具有本国行业优势的股票为主。其中消费类股票是其关注重点之一，如被瑞银大举增仓的燕京啤酒，今年上半年每股收益0.14元，全国市场占有率达11％，是亚洲第一大啤酒生产企业。 又如二季度被瑞银、美林国际及德意志银行大幅增仓的瑞贝卡，公司目前是国内最大的发制品生产企业，今年中期每股收益0.29元，市盈率不足20倍。相类似的还有G紫江、杉杉股份等。

　　从QFII重仓股可以看出，其介入方向尽量回避周期性行业。被国内众多基金持有的钢铁、汽车、石化类股票在QFII的持股中已鲜见。以前被QFII重仓持有的部分大盘蓝筹指标股遭到了大幅减持，长江电力、宝钢股份、上港集箱、盐田港等个股的十大流通股名列中已消失了QFII的身影。

　　但海螺水泥在遭到基金等机构投资者大幅减持的同时，却被花旗环球金融有限公司大幅增持了1315.05万股，共持有2036.53万股，海螺水泥前十大流通股东中还有瑞士银行、香港汇丰银行、法国巴黎银行，这些QFII共持有4017.46万股，占流通股比例20.09%。作为处于水泥这一周期性行业的上市公司，今年上半年业绩大幅下滑。QFII在公司盈利最差的时候进行大幅增持，显然是看好公司未来的增长潜力和发展前景。

　　QFII多次在G股公司中显山露水　　

　　近来，G股板块也频频出现QFII的身影。如东方明珠在公布试点方案以后，摩根士丹利、花旗银行等五家QFII持有公司流通股的数量增加了50%。摩根士丹利国际有限公司和雷曼兄弟国际这两家QFII增持了G凯诺，均成为公司前二十名流通股股东。中小板的G传化、G中捷、G成霖也被QFII相中，持股进入前十大流通股股东名单当中。亨通光电在股权分置改革的股权登记日后，公司传来的股东名册上有了雷曼兄弟国际，其以持股40万股，登上亨通光电第一大流通股股东位置。

　　QFII现身G股，无疑证明了一种价值判断，即股权分置改革是中国证券市场发展的一个里程碑，可以提高上市公司价值，为证券市场的长期稳定发展创造了条件。