揭开资本市场新的一页

华安基金管理有限公司总经理  韩方河

    股权分置是困扰我国股票市场发展的重大制度性障碍,它影响了股市各项功能的发挥,是目前市场的主要矛盾,正如尚主席所言:"股权分置问题对资本市场改革开放和稳定发展的不利影响日益突出,主要表现在六个方面:扭曲证券市场定价机制；导致公司治理缺乏共同利益基础；不利于深化国有资产管理体制改革；不利于上市公司的购并重组；制约着资本市场国际化进程和产品创新；不利于形成稳定的市场预期。"只有进行股权分置改革,才能改变市场停滞不前的局面,才能为长期稳定发展创造条件。作为规范资本市场运作机制的重大举措,股权分置改革不仅关系到中国资本市场未来的走向,而且涉及我国市场经济结构的合理性乃至国家经济安全的重大战略问题,股权分置改革------这一具有里程碑式的改革将重写中国的资本市场历史。

    作为市场中的机构投资者,面对这样的历史机遇,我们认为,最好的投资时机正在到来。从长远看,股权分置问题的解决,有助于改善公司治理结构,提高公司管理水平,最终提高市场投资价值。从中短期看,试点采取对价方式,不仅简单易行,而且在确保流通股利益的条件下,还会显著降低市场的估值水平。目前成份指数的市盈率不到15倍,而美国标普500指数市盈率近期创下8年的新低,也还有19倍。随着试点的全面推行,流通股含权预期的实现,总市值和流通市值会此消彼长,在流通市值不受损甚至上涨受益的情况下,市盈率水平还会进一步降低,市场的投资价值将进一步显现。