近年以来,基金一度重仓持有的大盘股调整幅度较大,从盘中可以清晰看到基金有减磅抛售迹象,投资者不禁要问:基金所谓的价值投资与投机有什么区别?基金能真正做到长期持有吗?我们就此进行简单分析。

    一、确实有一些价值投资品种被基金中长期持有。在对基金所持股票时间(期间没有减持)的统计中可以看出,虽然在众基金一度持有的2244只股票中持有时间不超过半年的有1198只,占一半还多,但还是有一些基金对部分价值品种进行了中长期持有,持股超过2年的有165只。如上海汽车于1998年6月底第一次出现在基金开元的投资组合中,当时的持股数量是4404万股左右,该股被基金开元长期持有72个月之久,并且还在进一步积极增仓,截至今年6月底,基金开元持有上海汽车已经达到12610万股之多。同样的,上海机场及上海汽车出现在基金金泰的投资组合中也有72个月了,如今这两个股票依然是该基金的重仓股,并且持股比重也是较以前有大比例提高。如果对更多的基金进行追踪,可以发现,中兴通讯、许继电气、深圳机场、国电电力、浦发银行、盐湖钾肥、万科A等一大批个股为基金长期持有并有一定幅度的增仓,这意味着基金并非是完全的投机炒作,一些真正有投资价值的个股还是能够得到基金中长期青睐。当然在基金操作中,真正长期持有的个股比例还是相对低了一些。

    二、相比较而言,封闭式基金的中长期持股现象更为明显。进一步分析可以发现一个很有意思的现象,封闭式基金对个股的持有时间更长,而开放式基金虽然也对部分价值品种进行了中期持有,但持股时间远远不能同封闭式基金相提并论。在开放式基金中,持股时间超过1年的个股只是一个很低的比例,只有少数几只价值型股票如中国石化、中国联通、上海机场、盐田港等个股才被开放式基金作为战略资源纳入中长期投资组合。分析其中的原因,主要是开放式基金随时都面临着巨大的赎回压力,因此经营业绩就成为投资者是否愿意投资或进行赎回的一个重要参考指标,这就要求开放式基金以更为积极的态度来运作。如果重仓股为开放式基金赚取不错的浮动利润后,基金也会寻求短线利润的兑现操作。而一旦面临赎回压力,开放式基金也被迫适当抛售重仓股来提高现金头寸,这也会导致开放式基金持股时间的减少。相对而言,封闭式基金基本上都处于高折价交易状态,这可能会给基金经理形成一种"做好做坏都一样"的心理暗示,在没有赎回压力的情况下,封闭式基金能够更长时间的持有某些个股。

    股神巴菲特认为,如果投资者不愿意持有一个股票5年或10年的时间,那么连持有5分钟都没有必要。他的投资理论被很多基金经理奉为经典,但是真正被奉行的并不多,其中的原因是多方面的。如目前两市真正具有投资价值的个股并不多,基金经理的竞争淘汰比较激烈等,多方面原因导致了基金运作的相对短视。因此,对部分基金仍能坚持中长期价值投资运作,我们还是感到非常欣喜的。

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