上周大盘先是在高位维持小幅盘整，接着在周五出人意料地大幅下跌。在蓝筹股的带领下，各种风格指数均出现了单日2％以上的普跌，持续活跃的中小盘股也大幅回调。市场在持续上涨的乐观气氛中凸现调整风险。从基金的操作来看，上周有部分基金出现了近几周中最明显的减仓迹象，对市场的反应较为迅速。但减仓的基金数量较少，且多为规模较小的基金。因此，从总体上看基金的平均仓位变化不大。

　　基金仓位测算显示，上周五开放式基金的加权平均仓位比前周小幅下跌0.72％，降至72.61％；封闭式基金的加权平均仓位也比前周下降0.74％，降至69.23％。虽然平均仓位变化幅度不大，但测算数据显示，部分基金进行了近几周来最明显的减仓操作。开放式基金中，鹏华成长、融通成长、银华优势企业、合丰成长、普天收益等6只基金减仓明显。尤其是普天收益仓位骤减了10％以上，但由于其规模很小，相应的减持规模也不大。在这部分减仓的基金之外，多数基金仓位基本保持稳定，封闭式基金中，基金汉鼎显示为减持，此外基金金元、基金金盛、基金普润减持幅度也较大。

　　从上周基金的仓位变化中可以看到两个特点。其一是减仓的大多为规模较小的基金，开放式基金中减持明显的多是份额在10亿份以下的基金，封闭式基金中减持明显的多是5亿到8亿规模的基金。这在一定程度上凸现出小盘基金的灵活优势：在市场热点和运行方向发生变化时可以更灵活地调整持仓比例和持仓品种。因此不排除部分基金是在周五的大跌中进行了减仓操作。

　　另一个特点是减仓的基金相对来说对中小盘股等市场热点参与程度更高，而以蓝筹股为主的基金则大体上保持了仓位稳定。这表明在上周五的大跌基金并没有成为主要的做空动力，基金对于蓝筹股的持仓仍然没有发生重大变化。我们注意到近期市场的持续上涨中以科技股为首的中小盘股涨幅大大超过了蓝筹板块，市场的资金推动特征明显。在这种情况下一些基金也适时改变了投资策略，提高了对中小盘股的参与程度，但总体来看基金并不是这段时间市场的主角。因此需要注意的是，在资金推动的市场气氛下，由中小盘股带动的行情也更容易产生泡沫，在持续上涨之后也酝酿着较大的风险。市场会否因此进入一个较长的调整期是值得关注的。