封闭式基金转开放的说法在市场上已经传得沸沸扬扬，业界专家认为，由于开放式基金的规模已经超过封闭式基金，封闭式基金转开放对股市的影响减弱，封转开试点在今年正式实施的可能性在增大。而这意味着投资封闭式基金除可享有正常的分红收益外，还有可能淘到净值折价带来的收益。

　　封转开———26%的盈利空间？

　　26%的盈利无论对于保守的投资者，或是激进的投资者都是一个让其心动的比率，真有这么多吗？深沪两个市场上的小盘基金平均折价率21%，市场人士纷纷猜测试点会从小盘基金着手，毕竟这样操作即使试点失败，遭遇大规模赎回，影响也可控制在最轻程度。21%的折价意味着26%的套利空间。但业内专家表示21%只是个平均折价率，由于各基金间折价率还是存在差异，实际的套利空间可能比表面上看到的要小。因为套利者要考虑一个重要的因素———时间。

　　套利策略———时间是关键

　　能否获取这一现成的利润，时间成为关键因素。既然是试点，当然不会全面铺开，哪些基金将可能首先试点就非常关键。有基金分析人士表示，由于投资者需要面临股市整体下跌导致基金净值下跌的风险，转开放的时间越推后，投资者面临的风险越大，在风险大到一定程度以后，可能会导致套利策略失败。从这个角度看，首先试点的基金应该具有比较小的折价率，而后试点或者最后才转开放的基金理应具有比较高的折价率。事实上，封闭式基金的折价率已经反映了市场的猜测，大盘基金的折价率比小盘基金高出5%以上，有些小盘基金的折价率甚至已经缩小到了15%以内。

　　15%的折价率，意味着超过17%的盈利空间。这一盈利比表面上的要少得多，但是仍然让人激动。

　　分红———老基金的新话题

　　过去2年没有分红是封闭式基金折价率高企的一个重要原因，经过2003年的赢利，54只封闭式基金有49只的净值恢复到了1元以上，其中，有13只封闭式基金公布了2003年度的分红计划。业内专家认为，随着封闭式基金逐步恢复分红能力，即便不转开放，折价率也应该逐步缩小。

　　折价率———高收益的保证

　　折价率只是第一层利润，如果转开放的时候，股市比现在涨了，那利润还会增加；相反，如果股市比现在跌了，即便跌个15%，转开放时也不至于亏钱。事实上，对于很多买开放式基金的投资者来说，封闭式基金是更好的选择。根据申银万国的研究报告，封闭式基金2003年的净值平均增长20.31%，略好于主动投资的开放式基金净值平均增长率19.21%。与此对比的是，基金指数仅上涨了7%。

　　今年是否会重演这一幕？业内专家认为，正是因为去年折价率扩大，导致封闭式基金的业绩没能反映到二级市场的价格上，将投资机会留到了今年，如果今年折价率能逐步缩小，二级市场的价格将比净值增长速度更快，投资者将能享受到双重的收益。