“QDII在今年顺利推出实施是没有问题的”。一位接近国家外管局的知情人士向本刊记者证实了此事，不过，即将推出的QDII并不是以前所理解的那种严格意义上的定义QDII即符合条件的机构都可以操作QDII而是通过单家试点的方式进行跨境投资，“成熟一家，批准一家”，比如社保基金就会成为QDII政策闸门洞开的先头部队，进行境外投资，接下来可能就是保险资金。“社保基金即将投资海外市场”传言得到了证实。

    需要指出的是，研究中的跨境交易和全面落实QDII制度，还有一段距离，有迹象表明，决策层在力争将QDII制度变通，把对证券市场的冲击降到最低点。

    社保先行，保险随后

    在经历了市场的风风雨雨以后，社保基金已不再满足原有的投资渠道。早在2003年下半年，一份有着社保基金理事会理事长项怀诚签字的关于社保基金投资海外市场的便函，已送到财政部、国家外管局、中国证监会及中国人民银行有关负责人手上。目前，记者了解到，社保基金理事会已经收到国务院同意其投资海外市场的批复，如果不出意外，投资规模大致为50亿元以内，占社保基金1330亿元资产总额的3%-4%。

    社保基金目前只在境内做债券、少量股票投资，以及存款，由于投资品种有限，其回报率较低。因此，社保基金的确急需拓展投资渠道，争取增加投资回报。

    全国社保基金理事会佟达宁司长告诉《证券市场周刊》，社保基金通过QDII方式投资境外的政策性决策由财政部、证监会、外管局和央行负责研究，社保理事会只是负责执行有关决议。目前QDII的有关具体方案已经在重点研究当中，包括其可行的方针政策、具体管理办法，比如财务接口问题等。

    据了解，首批赴海外投资的社保基金定位于“国家政策性基金”，而社保基金目前40%的证券投资比例从长期来讲是肯定要增加的。

    保监会保险资金运用监管部负责人曾于瑾也向《证券市场周刊》指出，保险资金海外投资的具体方案目前正处于政策研究阶段。另据保监会有关人士透露，保监会一直希望资金投资海外市场、拓宽投资渠道，也很愿意以QDII的方式出去，虽然初期可能额度不大，但规模小也有利于风险控制。

    有关人士透露，社保基金和保险资金投资海外市场与投资境内市场一样，首先应该有相应的投资管理办法;其次要挑选合格的投资机构以及托管银行等。但这还需要一段时间，目前已经获得社保基金入市的托管资格的银行是交通银行和中国银行。

    粗划投资框架

    虽然对于QDII制度的三个核心问题——投资者的资格认定、进出资金的监控、许可投资的证券品种和比例限制，有关部门至今仍然没有透露出更多的信息。但是据知情人士透露，从技术层面和监管力度来看，对通过QDII方式流出去的资金严格控制完全可行，而且会从减少风险出发，限制其投资方式、初期规模和投资品种。

    他指出，比如，社保基金投资境外市场初期不会购买香港市场的股票，甚至是被市场普遍看好的国企H股，而是允许其投资低风险、收益稳定的3A级债券。至于能否购买基金，也由于牵涉到技术上的操作细节，是由自己设立基金管理公司操作还是委托境内机构运作等，目前国务院下属几个部委还没有就此问题达成一致，所以初期也不会投资基金。

    至于首批允许流出的资金额度上限，外管局有关人士表示，额度还没有最终确定。而知情人士透露，这还得根据社保基金及随后的保险资金的投资配置方案来考虑，所以目前还没有明确的上限。

    社保基金海外投资是不是严格意义上的QDII，华夏证券国际业务部有关人士认为，QDII要有三个前提，一是需要相关部门的资格认证；二有额度限制；三必须是境内机构的对外投资。社保基金的海外投资是不是在QDII相关规则下对外投资现在还难以断言，但无论如何，社保基金的海外运作与QDII有着相同的效果。

    瑞士银行中国证券部主管袁淑琴称，现在大家不用去纠缠QDII这个名称，其实只要是允许境内资金出去，无论什么样的方式都无关紧要，主要是用什么形式对资金和相关机构进行有效管理，“不要管它是叫QDII还是什么别的称呼，重要是要做。”她特别强调，运作QDII应该委托给具有国际资本市场运作经验的独立的中介机构来操作。