最近，深交所即将推出LOF（上市型开放式基金）的消息不绝于耳。甚至有传言，LOF的方案已经放到了证监会高层的案头，沪深两地的基金公司频繁电询深交所有关部门，希望搭上LOF头班车。

　　不过，尚福林不久前在证券期货监管会议上的表态，表明了这一传闻并非空穴来风。尚表示，“2004年将研究推出上市型开放式基金LOF和交易所交易基金ETFs。”观察人士认为，尚先提LOF或有深意，而业内人士此前也多认为LOF更契合中国的市场现状。

　　事实上，LOF并非一种创新产品，而是一种创新的交易方式，LOF一旦推出，从理论上说所有的开放式基金都可以到深交所上市，“开放式基金的交易方式将发生很大变化，进而对市场产生较深远的影响。” 深交所主推 。

　　最初，深交所提出过ETFs，并授意旗下综合研究所做过深入研究。在关于ETFs的两篇研究报告中，第一篇2001年年末就已完成，报告从海外ETFs的产生发展及运作、成功原因等方面谈起，“根本目的是总结其成功经验，为研究我国ETFs发展的可行性、发展模式和实施方案提供一定的理论根据。”

　　深交所还与深圳一些基金公司一起探讨过ETFs的可行性。“后来发现走不通了，到了死胡同，”深圳一家基金公司高层回忆道。他认为，ETFs在美国成功并不意味着在中国也会成功，美国机构投资者占比例较大，我们的现状仍是散户比例大；美国采用ETFs有减免资本利得税的考虑，我们没有资本利得税，要交印花税，“不同市场、不同税务安排可能会导致不同的产品结构，ETFs现阶段推出有不少法律法规上的障碍，所以深交所后来转向了LOF。”

　　有人给深交所算了一笔账。LOF令深交所增加了交易品种，34家基公司旗下数十只开放式基金在LOF的旗帜下尽揽怀里，可以增加三块收入：按成交额双边收取0．0975‰的交易经手费，按成交额双边收取0．04‰的交易监管费，30000元上市初费及每月5000元的上市月费。

　　事实上，这些钱对深交所没什么吸引力。不管是ETFs还是LOF，深交所的用意都是扩大影响，改变新股停发的被动局面。 博时的“伏笔”

　　在一年多前的LOF讨论热潮中，博时和融通两家基金公司快人一步，提出了自己的LOF基金，当时监管层十分慎重，实际上两家公司均被驳回。

　　博时和融通染指LOF都因与巨潮指数结缘。融通通利系列基金下有一只子基金是深证100指数基金；博时裕富在上报方案时，曾设想过新华富时指数、巨潮指数两个版本，后经多方考虑，选择了与新华富时指数合作。但由于博时裕富已考虑到LOF的要求，所以博时裕富的基金契约已为LOF埋下了伏笔。基金契约第二十九条规定，“经中国证监会批准后，本基金管理人将申请本基金在证券交易所发行上市，具体规定请参见本基金管理人公告。”

　　同时，大多数业内人士认为，第一只LOF可能在新基金中产生。“一般的已发起成立的开放式基金，要想到交易所上市，则应当召开持有人大会、修改基金契约，这些都颇有操作难度；博时的伏笔毕竟是个案，”一位基金研究人员说。

　　基金公司对LOF普遍持热情态度，“这是深交所提供给基金公司的一个平台，增加了一个销售渠道，也是对我们最大的吸引力。”业内人士认为，7000万开户股民在十亿人口中所占比例虽然不大，但最富的人可能都沉淀在股市中；此外，大多银行提供的仍是面对面的柜台式服务，基金销售速度较慢，而交易所的平台可用电话、网络等方式进行，“快捷、便利；何况LOF的开放性很大，不同公司、不同类型的产品都可以放上去交易。”

　　基金公司对LOF趋之若鹜，还有希望缓解银行销售瓶颈的考虑。

　　虽然2003年开放式基金急速发展，业绩骄人，成功营造赚钱效应；但新老基金公司都发现销售大战越打越难、不断升级。国务院九条意见出台后，保险资金入市开闸在即，开放式基金有断粮之虞，基金销售对象面临结构性调整，全行业有必要扭转过度依赖保险公司等机构的局面。这正是瞌睡的人遇到了枕头，LOF通道把7000万股民送到了基金公司面前，这是多么诱人的一个市场。 交易方式改变

　　事实上，开放式基金一经LOF，即拥有了两种交易方式。一方面仍可按原来开放式基金的规定向基金公司申请或赎回，另一方面就是在交易所上市交易。

　　而根据上海财经大学出版社的《证券投资基金学》一书，“开放式基金与封闭式基金的区别之一就是交易方式不同，开放式基金一般不上市，投资者向基金公司或其他代销机构提出申购、赎回。”上市的开放式基金还是开放式基金吗?

　　“LOF与现行的法规、税务安排等均不冲突，惟一要突破的就是观念，”一位不愿披露姓名的基金研究人员认为，基金创新一要考虑与现有法律法规有无冲突处；二要考虑对市场参与者有没有造成伤害，“只要这两条没问题，凡法律没禁止的原则上都可以做。”

　　国信证券研究所所长何诚颖认为，交易方式改变，LOF至少有三大优势：

　　第一，减轻甚至消除目前封闭式基金普遍存在的折价问题，一旦在交易所交易的基金出现有高于赎回费的折价时，就会有套利者在二级市场自动买入，再到银行以净值赎回，进而减小甚至消灭折价；第二，交易成本相对低廉，持有人通过交易所买卖LOF基金单位的双边费用最高为0．5%，远低于在银行申购赎回的1．5%平均费用；第三，买卖便利，开放式基金交易方式繁琐，但通过股东账户买卖在交易所挂牌的LOF就方便快捷得多，银行客户则可以通过“银证通”方式交易。