ETF(Exchange Traded Fund)是一种在证券交易所交易的代表一种长期股票投资信托所有权的有价证券。ETF在证券交易所的交易方式与普通股一样，它具备了传统上指数基金分散投资的优点，并结合股票盘中按照市价实时交易所具有的流动性，以及可以融资融券和采取各种交易策略进行交易。它不仅具备了开放式基金和封闭式基金的特点，同时还具有管理费低、税负低、方便购买、报价与股市同步、容易管理、无最小金额限制、以及可融资和融券等独特优势，深受投资者追捧。

　　一、ETF的投资机会

　　1．从个人投资者角度看，ETF的推出为其提供了一种新的投资工具，降低投资者的投资风险，保护投资者利益。

　　目前，我国股票市场上的投资者大多是中小投资者，他们资金量比较小，无法实现分散化投资，而传统的基金却有交易上的不便，所以往往无法降低市场风险。而ETF则对投资者的资金量要求小，能够使中小投资者进行分散化投资。

　　2．对机构投资者而言，ETF是复制指数、成本低廉的选择。

　　ETF是一篮子股票交易，对机构投资者而言，可利用该商品复制市场指数，而不致产生巨额管理费用及其它成本（如买卖价差），且较其它指数衍生性商品有利的一点是：其没有到期日，也没有每日清算，故在交易上较为便利。许多机构投资者在投资其他金融衍生产品方面（如股指期货）可能受到一些限制，因此ETF可能是其最佳的投资和避险工具。

　　二、投资ETF存在的风险

　　1．价格波动风险

　　ETF正如投资一篮子股票，得承担标的股票跌价的风险。因此，出售时的价格亦可能低于购入时的成本。

　　2．复制标的指数

　　尽管ETF信托所持有的指数成份股票及其占信托资产的比重，会随着指数编制单位对标的指数的变动而调整，以维持两者间的密切关联性。但因为信托的交易成本及某些成份股票暂时无法取得等因素，该信托不可能完全复制标的指数的表现。

　　3．ETF的交易价格可能低于或高于资产净值

　　就ETF的性质而言，ETF的资产净值或会有别于交易所的交易价格。ETF的资产净值虽然会反映指数成份股组合的市值，只有其于交易所的交易价格或会低于或高于资产净值，交易价格将取决于多项因素，包括经济状况、投资者对股市的信心以及ETF的供求情况。通过申购与赎回程序，可减低交易价对资产净值所出现的任何大幅折让或溢价，但不保证不会出现折溢价。

　　4．赚取套利价差的风险

　　投资者不能以ETF赎回现金，只能通过参与经纪商按赎回的基本单位（创造基数）或其整数倍赎回实物股票。赎回的投资者将收取指数成份股（另加或扣减现金款项）。如该指数成份股缺乏流通的交易市场，赎回的投资者在赎回ETF并收取指数成份股后可能无法适时或以某一价格将其价值变现。

　　5．使用期货及期权合约涉及的若干风险

　　按照信托契约的条款，ETF经理人通常可使用期货合约及期权进行对冲交易，以达到ETF的投资目标，经理人尤其可将ETF的资产投资于期货及期权，藉此尽量减少标的指数与ETF的资产净值间的追踪误差，然而，并无法保证使用该等技术能够达致预期的成绩。使用期货及期权存在若干投资风险，包括：(1)市场流通性不足，难以将期货或期权平仓；(2)期货交易或期权的价格变动与相关的组合证券或标的指数的变动并无完全相互关系；再者，由于所需保证金甚低及期货价格的杠杆比率极高，买卖期货的亏损风险很大。因此，期货价格相对轻微的变动即足以为ETF带来实时及巨额亏损（或利润）。只要可限制ETF投资于期权的价值（按已付之权利金总额计）及于期货合约的投资价值（按尚未支付或收取的合约价格净值总额计）合计不得超过ETF资产净值的某一个百分比，以降低相关风险。

　　三、开发ETF的必要性和面临的难题

　　我国证券市场引入ETF具有重要意义。首先，我国目前的投资产品单一，引入ETF为金融创新开启新的方向。其次，我国证券市场还处于进入成长期阶段，开发像ETF这样的指数化投资产品能够分享到未来证券市场的成长收益。第三，ETF同时兼具封闭式和开放式基金的优点，即可以解决封闭式基金折溢价交易问题，又为投资者提供了像股票一样方便的交易方式，容易被普通投资者理解和接受，因而也容易被市场接受。第四，ETF属于被动管理方式，对目标指数的拟合度高，管理费用低，便于信托人管理。

　　2002年6月，上交所隆重推出180指数前夕，就为ETF造势，时称“推出交易所交易基金时机已经成熟”。 2003年12月3日，有消息传出，上交所已经向证监会提交了ETF审批材料。2004年1月2日，上交所正式发布上证50指数。同时，其他券商和指数商也先后宣布将推出适合指数化投资的成分股指数。

　　但是，在实际进程中，ETF还面临一些有待解决的问题：如我国目前的《证券投资基金管理暂行办法》、《开放式证券投资基金试点办法》等法律法规是否适用于ETF；再如，我国目前还没有做市商制度和融资融券机制，无法实现一揽子股票和基金份额“以货代款”的交易方式；还有，相关的机构和交易所之间关于非交易过户的登记结算规则是否完备等等。不过，我们相信，随着市场需求的不断进步，相关政策也会得到解决，ETF终将为我们开拓一个崭新的投资时代。