2003年第四季度基金投资组合本周已全部亮相，51只开放式基金中有46只出现了不同程度的净赎回，其中24只基金的净赎回比例超过20%。

　　一时间舆论哗然。

　　赎回风暴再起

　　根据天相投资数据系统的统计，2003年第四季末，开放式基金的总规模较前次公布的数据减少了176.994亿，由原来的896.092亿份，减少到第四季末的719.098亿份，减少比例高达19.75%。甚至首次公布投资组合的海富通精选也受重创，净赎回比例达49.286%。

　　与股票基金相比，债券基金则遇到了更大的赎回潮。去年第四季度13家债券基金的总份额为156.67亿份，比第三季度减少63.13亿份，平均赎回比例为28.72%。13只债券基金中，有7只基金的赎回比例超过30%。而银联收益基金和普天债券基金赎回比例分别高达65.24%和60.89%，在51只开放式基金中排名第一和第二位。其中普天债券基金规模跌穿2亿份，创下开放式基金规模的新低。

　　业内人士认为，开放式基金再次遭遇大额赎回“实属无奈”。其主要原因是：首先，购买开放式基金的投资者中机构比率较大，而每到年底正是机构资金回笼的时候，产生大额的赎回也算正常；其次，很多基金投资者都存在“高抛低吸”的炒股心理，越是净值增长快的基金，其赎回压力越大。如普天收益基金，成立半年来，单位净值已较成立初增长了20%以上，不少机构投资者都乘机获利了结。此外，在这一轮赎回潮中，也不排除有部分“托盘”机构在推波助澜。如某些基金成立时，往往凭借临时性的大资金助阵而大大增加了基金份额。但是，一旦到了赎回期，这些基金往往也因此陷入大比例赎回的尴尬境地。

　　至于债券基金的大比例赎回问题，除上述原因外，还缘于去年债券市场大幅下跌，债券基金的业绩大受影响，而未来市场利率的趋势仍不确定，或多或少还是影响了投资者对债券市场投资的心态，进而也波及债券基金，使投资者选择采取赎回策略，以规避风险；其次在股市趋于慢牛行情的大背景下，前期离开股市前往债市寻求避风港的资金正在回流股市，据了解，有不少基金公司出现旗下债券基金投资者转投资股票基金的情况，从而导致债市失血。

　　基金自救之道

　　岁末年初,开放式基金掀起了分红浪，以求有效遏制赎回潮。

　　12月8日，华夏基金宣布其旗下成立仅三个月的华夏回报基金将进行分红。事实上，这仅仅是2003年年末基金分红高潮的开端，据统计,12月以来至少已有银河稳健、华夏回报、鹏华普天、长盛债券、华安上证180指数基金、国联安德盛稳健、融通新蓝筹、招商安泰股票、易方达平稳增长证券投资基金和南方稳健等十几只开放式基金发布了分红方案。而博时价值增长累计分红与累计净值更是双双创下了国内开放式基金新高。

　　据了解，2001年分红的开放式基金只有南方稳健成长一家，2002年也只有南方稳健、华安创新和华夏成长三家。基金的自救决心，由此可见一斑。

　　事实上，热心分红的基金大多是成立没多久的。最典型的是长盛债券基金，成立53天就分红，每10份基金单位派红利0．16元，创下了基金分红最快的纪录。还有2003年9月5日成立的华夏回报，每10份基金单位派红利0．198元；8月4日成立的银河稳健，每10份基金单位派红利0．15元，7月12日成立的鹏华普天，每10份基金单位派发红利0．15元。此外，还有去年才成立的国联安德盛稳健和招商安泰股票基金两只合资基金，也是每10份基金单位分派红利0．20元和0．15元。

　　不仅如此，基金分红的另外一个特点就是多次分红。融通新蓝筹2002年9月13日成立以来已经实现了三次分红，此次是第四次分红，每10份基金单位派红利0．15元；易方达平稳增长则继5月14日、6月30日两次分红后，此次实施的是年内第三次分红，每10份基金单位派发红利0．20元；鹏华普天才运作半年多也实施了三次分红，每10份基金单位累计派发红利0．55元；华安上证180指数增强型基金也在5月28日分红后二次分红，年内累计分红已达每10份基金单位0．7元。博时价值增长基金历经三次分红后，每10份基金单位派现红利累计达到了1.18元,创下国内开放式基金累计分红的新高。

　　“分红已经成了基金公司营销的一种很好的手段。”分析人士告诉记者，在年底资金紧缺的市场环境下，机构特别是保险公司却加大对开放式基金的投资力度，其中分红是重要的因素。各类机构投资者有年底兑现收益的需要，分红恰恰能有效缓解赎回压力。　

　　又见“净申购”

　　基金的努力终见成效。

　　业内人士透露,去年12月10日之前,开放式基金承担的赎回压力非常巨大。而据数据显示：从12月10日至12月15日,3个交易日开放式基金被净赎回约10亿份基金单位,平均每个交易日被净赎回约3.3亿份基金单位；而从12月15日至12月23日6个交易日开放式基金净赎回额只有约4亿份基金单位,平均每个交易日只被净赎回0.67亿份基金单位。由此可见开放式基金赎回潮受到遏制的现象十分明显。

　　不仅如此，一些开放式基金规模还开始反弹。如德盛稳健基金，连续几周出现“净申购”现象，博时价值增长基金近期的净申购额也超过千万份基金单位，从国联安基金公司了解的信息看，自12月11日之后,机构的赎回量明显小于机构的申购量，500万份以上的赎回根本没有出现。

　　就这样，截至四季度末，嘉实成长收益、博时价值增长、融通成长、长城久恒平衡、华安富利等5只基金出现了净申购现象。

　　今年以来，形势进一步好转，记者从嘉实公司获悉，继去年出现第三、四季度的连续净申购后，今年1月份嘉实成长收益又发生超过3个亿的净申购，基金份额再次增长了近30%。“普天基金1月份也出现了大额的净申购”，鹏华基金公司的人士告诉记者。

　　年底的高比例赎回其实颇有玄机：众所周知，对于保险资金等机构而言，年终结算以“浮盈不算盈，浮亏却算亏”为原则，这些机构以赎回开放式基金的方式来实现利润是非常普遍的。因此，年终赎回，年后再申购也是非常普遍的现象，而基金公司往往也对这类操作的大机构给予申购赎回上的优惠。