新年到来之际，各方人士在盘点2003年基金运作业绩时，几乎将证券投资基金吹捧上了天。一个人云亦云的观点是，基金持有人获得远远超过深沪大盘涨幅的收益率。然而，事实真的是这样吗？持有人确实大获全胜吗？

　　如果从净值的角度看，基金确实是“大获全胜”。统计数据显示，基金在2003年的净值平均增长率超过了20%，较同期市场大盘平均涨幅高出一倍左右。1600亿元左右的资金量能够取得如此业绩，不能不让人佩服不已。对于开放式基金持有人来说，净值的高增长就意味着高收益，因此，开放式基金持有人获益匪浅是明摆的事实。

　　然而，对于封闭式基金持有人来说，净值高增长与高收益之间却不能划上等号。二者的关系在一定程度上类似于上市公司业绩与股价，即封闭式基金持有人能够获得的收益主要来自于二级市场差价。据统计，上证基金指数在2003年上涨了7.92%，深证基金指数则有7.01%的升幅。这样，封闭式基金市价平均上涨了7.46%。相对于2002年的大幅下跌，封闭式基金持有人获得如此收益也算不错了。但是，如果与开放式基金持有人的收益及大盘指数相比，7.46%的涨幅就明显不如人意了。

　　事实上，封闭式基金在2003年的净值增长平均水平要好于开放式基金。统计数据显示，以投资股票为主的开放式基金在去年平均净值增长了19%左右，而54只封闭式基金的平均净值增长高于两成。即使是从单只基金净值增长排名来看，除博时价值增长、南方稳健成长等少数开放式基金居前外，基金科汇、兴华等封闭式基金显示出相当强的竞争力。比较之下可以发现，这一点较2002年发生了较大变化。如果从这个角度看，封闭式基金在制度安排上并不比开放式基金逊色。

　　可以想见的是，如此收益反差很可能会对投资者产生误导。由于开放式基金持有人收益率几乎相当于封闭式基金持有人的三倍左右，在逐利属性驱动下，资金无疑会更加倾向于投资开放式基金。而事实是，开放式基金的净值增长要略逊一筹。所以，一个可能结果是，资金流动在整体上是低效的。

　　这一现象的产生可归咎于封闭式基金的高折价，而更深层次的原因则是，各方对封闭式基金在近两年未能给予足够的重视。停滞不前已成为封闭式基金的主要特征，例如，封闭式基金的不再扩容，基金管理公司纷纷将重点转移到开放式基金层面，管理层对封闭式基金未能给予相应明确的定位等。受此影响，市场自然表现得较为敏感，资金也就不断从封闭式基金转移到开放式基金。

　　在一片喜气洋洋气氛中，提出上述问题多少有些令人扫兴。然而，面对这一尴尬问题，我们无法回避，只能以积极的态度来面对。当务之急是，有关方方面面要采取切实措施来重塑封闭式基金的市场形象，提升封闭式基金的市场地位，这样才能走出目前的窘境。